投资要点
高性能钕铁硼龙头企业,全线发力布局电动汽车领域,成为多家车企定点
企业,有望赢得未来发展机遇。公司逐渐成为高性能钕铁硼行业龙头,随
着在建产能的释放,到 2022 年产能或将提升至 1.5 万吨,成为国内第二
大钕铁硼生产企业。公司钕铁硼产品结构优势明显,汽车用磁材占比接近50%,同时公司抓住电动汽车发展机遇,已成为多家汽车厂商的定点单位随着新能源车发力以及产能释放,公司业绩将迎来高速发展期。
全球电动化趋势明确,预计到 2025 年,新能源汽车将成为高性能钕铁硼磁材的最大消费领域。高性能钕铁硼材料属于第三代稀土永磁材料,2018 年高性能钕铁硼在传统汽车、新能源汽车、风力发电、消费电子、变频空
调领域的需求占比分别为 37.5%、11.8%、10%、9.1%、9%; 2019-2025 年,预计新能源汽车用钕铁硼磁材需求量卡位电车磁材,公司赢未来将由8050 吨快速增长至 3.15 万吨,CAGR 为 33.7%,增长最快;需求量占比将由 14%增长至 36%,在五大需求领域中占比最大。
研发+新能源布局+激励,三大优势,保驾护航。①公司持续研发,钕铁硼产品具有“低重稀土、低失重、高一致性、高工作温度、高镀层信赖性” 等优势。②布局迅速,公司已成为多家新能源车企的高性能钕铁硼磁材定点供应商,预计 2025 年公司新能源汽车客户对钕铁硼磁材的需求量将增
加至 1.68 万吨,而公司 2022 年毛坯产能为 1.5 万吨。③员工持股计划制定业绩考核目标,2019-2022 年营收的 CAGR 不低于 11.9%,完善管理层激励机制,三大优势助力公司发展。
盈利预测与评级:欧洲电动景气高企,随着产能扩张(6300 吨到 1.5 万吨) 公司钕铁硼业务有望快速增长,业绩即将进入高速发展期。我们预计2020-2022 年公司将实现归母净利润 1.46 亿元、2.49 亿元和 3.97 亿元, EPS 分别为 0.18 元、0.30 元和 0.48 元;对应 11 月 4 日收盘价的PE 分别
为 59.8、35.0 和 22.0 倍,维持“审慎增持”评级。
风险提示:原材料价格波动、项目进展不达预期、下游需求不达预期等
板块表现:本周跑输市场 0.50pcts
投资要点 高性能钕铁硼龙头企业,全线发力布局电动汽车领域,成为多家车企定点 企业,有望赢得未来发展机遇。公司…
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