市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块周内下跌。10 月 30 日，Wind 稀土指数收于 789.34，周跌幅 3.71%，月跌幅 3.87%；Wind 稀土永磁指数收于 2,908.61，周跌幅 1.29%，月涨幅 0.67%。沪深 300 收于 4,695.33，周跌幅 0.49%，月涨幅 2.35%，稀土板块和稀
土永磁板块最近两周上涨趋势趋缓，整体走势弱于大盘。数据跟踪：
1）价格：重稀土、轻稀土价格部分上涨。10 月 16 日至 10 月 30 日，中国稀土行业
协会数据显示，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为 165.0 万元/吨，双周涨幅 2.48%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为 32.3 万元/吨，双周涨幅为 2.87%；氧化钕最低交易价格 34.1 万元/吨，双周涨幅 1.19%。
2）供需：8 月份生产商开工率、产量、销量、库存量环比均上升。根据亚洲金属网数据中心数据显示，8 月份中国氧化镨钕生产商开工率为 59.96%，环比上升 9.3%，同比下降 13.8%；产量为 2,735 吨，环比上升 9.6%，同比上涨 3.8%；销量为 2,665 吨，环比
上涨 18.2%，同比上涨 2.7%；生产商库存量为 4,720 吨，环比上涨 1.5%，同比上涨 19.0%。按照省份划分，内蒙古氧化镨钕生产商开工率环比上涨 49.4%至 58.52%，产量、销量均环比上涨至 968 吨；江西生产商库存量开工率环比下降 15.1%至 58.52%，产量、销量、库存环比下跌，分别为 505、535、400 吨；四川氧化镨钕生产商产量、销量、库存环比上涨，分别为 279、269、1,320 吨；广西生厂商的开工率环比基本不变，为 56.07%。
3）进出口：9 月稀土矿涨跌互现，海外稀土矿价格波动明显。根据海关总署数据显示，2020 年9 月混合碳酸稀土进口量为1,011.40 吨，同比下跌17.18%，平均单价21,103.19
元/吨，价格同比上涨 0.35%；稀土金属矿进口量为 2,240.28 吨，同比下跌 63.64%，平均单价 12,627.02 元/吨，价格同比上涨 51.48%；钍矿砂及其精矿进口量为 9,454.92 吨，同比上升 3221.01%，平均单价 5,347.24 元/吨，价格同比下跌 72.76%；9 月合计进口稀土矿 12,706.60 吨，同比上升 65.71%，平均价格 7,884.85 元/吨，月同比下跌 26.84 。
投资逻辑：稀土价格稳中有进，持续关注板块配置价值。1）流动性合理充裕。央行近期连续开展逆回购，预计流动性合理充裕的环境仍将持续。2）四季度稀土价格或将稳中有进。A）轻稀土下游最大应用方向为钕铁硼，主要应用于汽车、新能源汽车、风电、
节能变频空调等领域，预计下游需求或将逐步修复，轻稀土价格或将稳中有进，相关磁材企业的利润水平或将持续修复；B）重稀土主要考量下游需求及国储因素，需求的趋势性修复有望支撑重稀土价格，同时关注国储开展情况，我们认为国储预期仍在，随着时间临
近年末，收储力度或将有所变化，预计重稀土价格总体维持稳定；综合考虑供需、政策面等因素影响，预计四季度稀土价格总体呈稳中有进的格局。3）我国稀土全产业链布局， 中长期发展格局有望持续向好。我国稀土资源储量、产量、消费量全球领先，稀土产业链
中上游优势明显，在政策的引导下，下游将持续往精深加工方向发展，我国有望逐步从稀土大国走向稀土强国，稀土价格或将迎来长牛。
风险因素：疫情影响持续扩大，宏观经济波动，打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期，下游消费需求不及预期。投资建议：维持行业“强于大市”评级，重点关注有上游资源话语权的企业：北方稀土、广晟有色、盛和资源；建议关注受益于下游需求复苏的磁材企业：宁波韵升、正海磁材、金力永磁、中科三环。