公司发布 2020 年三季报：前三季度公司实现营收 11.41 亿元，同比增长 42.53%；实现归母净利润 3.20 亿元，同比增长 34.88%；扣非后归母净利润 3.07 亿元，同比增长36.93%；基本每股收益 1.38 元/股，同比增长 15.97%；加权平均净资产收益率 14.23%， 同比减少 0.89 个百分点。
三季度呈爆发式增长，利润端表现出更大弹性。2020Q1、Q2、Q3 公司分别实现营业
收入 2.75、4.18、4.48 亿元，同比+16.78%、+35.56%、+74.53%；2020Q1、Q2、Q3
分别实现归母净利润 0.73、1.32、1.15 亿元，同比-13.85%、+43.13%、+90.85%。
自产业务逐季显著加速。2020 年前三季度，公司自产业务实现收入 5.82 亿元，同比增长 20.54%，受新冠肺炎影响 Q1 自产业务有所下滑，但前三季度依然实现了持续较快增长，主要系 7 月以来，公司下游客户需求强劲，自产业务收入增长迅速。分季度
看，2020Q1、Q2、Q3 自产业务分别实现营收 1.40、2.34、2.08 亿元，同比-10.97%、
+22.51%、+55.11%。代理业务保持高速增长。2020 年前三季度，公司代理业务实现收入 5.57 亿元，同比大幅增长 76.36%，主要由于公司下游光伏发电等新能源行业客户 2020 年景气度较高，公司与该行业主要客户建立的良好合作关系使得代理业务收
入实现了较快增长；同时公司新增的代理品牌、产品以及公司新拓展的客户进一步促进了代理业务收入的增长。
开拓新品及调整价格致代理业务毛利率下滑，自产业务毛利率基本持平。2020 年前三季度公司毛利率 47.39%，同比减少 8.14 个百分点；净利率 28.07%，同比减少 1.59 个百分点。分季度看，2020Q3 毛利率为 43.24%，同比减少 3.78 个百分点；2020Q3 净
利率 25.63%，同比增加 2.19 个百分点。分业务看，2020 年前三季度，公司自产业务和代理业务毛利率分别为 82.12%和 11.03%。自产业务毛利率与上年同期基本持平； 代理业务毛利率较上年同期下滑 4.95 个百分点，一方面公司新开拓的具有高周转、低毛利特点的主动电子元器件产品收入增长较快；另一方面公司为巩固和扩展核心客户的市场份额而调整了销售价格，部分产品的毛利率水平有所下降。
规模效应显现，期间费用率显著下降。2020 年前三季度，公司期间费用为 1.32 亿元， 同比减少 5.86%，占营收比重 11.58%，同比减少 5.95 个百分点。
盈利预测与投资建议。我们调整对公司的盈利预测，预计公司 2020-2022 年可实现归母净利润 4.02/5.95/8.29 亿元，EPS 为 1.74/2.57/3.58 元，对应 10 月 29 日收盘价 PE 为50/33/24 倍，维持“审慎增持”评级。风险提示：毛利率下滑；产品交付不及预期；收入确认进度滞后。

事件

公司发布2020 年三季报：前三季度公司实现营收11.41 亿元，同比增长42.53%； 实现归母净利润 3.20 亿元，同比增长 34.88%；扣非后归母净利润 3.07 亿元，同比增长 36.93%；基本每股收益 1.38 元/股，同比增长 15.97%；加权平均净资产收益率 14.23%，同比减少 0.89 个百分点。

点评
三季度呈爆发式增长，利润端表现出更大弹性
分季度看，2020Q1、Q2、Q3 公司分别实现营业收入 2.75、4.18、4.48 亿元，同比+16.78%、+35.56%、+74.53%；2020Q1、Q2、Q3 分别实现归母净利润 0.73、1.32、1.15 亿元，同比-13.85%、+43.13%、+90.85%。

自产业务逐季显著加速。2020 年前三季度，公司自产业务实现收入 5.82 亿元， 同比增长 20.54%，受新冠肺炎影响 Q1 自产业务有所下滑，但前三季度依然实现了持续较快增长，主要系 7 月以来，公司下游客户需求强劲，自产业务收入增长迅速。分季度看，2020Q1、Q2、Q3 自产业务分别实现营收 1.40、2.34、2.08 亿元，同比-10.97%、+22.51%、+55.11%。

代理业务保持高速增长。2020 年前三季度，公司代理业务实现收入 5.57 亿元，同比大幅增长 76.36%，主要由于公司下游光伏发电等新能源行业客户 2020 年景气度较高，公司与该行业主要客户建立的良好合作关系使得代理业务收入实现了较
快增长；同时公司新增的代理品牌、产品以及公司新拓展的客户进一步促进了代理业务收入的增长。