业绩持续增长
晶盛机电发布 2020 年三季报，营收 24.85 亿元，同增 23.81%；归母净利润 5.24 亿
元，同增 11.00%；扣非后归母净利润 4.91 亿元，同增 9.44%；经营活动现金流量 净额 9.24 亿元，同比增长 115.81%，主要系销售回款及税费返还增加所致；毛利率33.74%，同比-4.49pct，净利率 20.83%，同比-2.51pct，略有下滑。
单看 2020Q3，营收 10.15 亿元，同增 22.40%；归母净利润 2.47 亿元，同增 12.07%； 扣非后归母净利润 2.34 亿元，同增 4.09%；毛利率 39.03%，同比-1.61pct；净利率24.29%，同比-2.39pct。
12 英寸生长炉助力硅片大尺寸浪潮，光伏新增订单超 45 亿
公司是国内规模、技术、效益领先的光伏设备供应商，是行业内率先开发并批量销售 G12 技术路线的单晶炉、智能化加工设备、切片机、叠瓦自动化产线的厂商。伴随光伏行业硅片大尺寸化的浪潮，公司的设备销售将充分受益。
2020 年前三季度新取得光伏设备订单超过 45 亿元，较去年同期较大增长。与国内大型知名光伏企业中环股份、晶科能源、晶澳科技、上机数控、阿特斯等均保持着深入的合作关系。同时公司 2020Q3 合同负债 22.24 亿，较去年同期提高超 10 亿， 充足的在手订单保证了晶盛机电业绩持续提升。
强强联合加码蓝宝石行业，打开消费电子市场空间
公司牵手消费电子视窗防护制造龙头蓝思科技，在宁夏共同成立合资公司建设蓝宝
石材料制造基地，为蓝宝石材料在消费电子应用领域的规模应用提前布局。

蓝宝石在消费电子产品的应用范围逐渐扩大，目前从摄像头、Home 键等较小区域，

股价走势

向手表表盘、手机屏幕等较大面积过渡，持续向消费类电子领域渗透。LED 衬底、 晶盛机电 电源设备

手机 Home 键&摄像头、Smart Watch 盖板、手机盖板分别占蓝宝石需求的 81%、15%、3%和 1%。据前瞻产业研究院预计，到 2020 年全球蓝宝石材料市场规模为
341.5 亿元， 2024 年全球蓝宝石市场规模将超过 100 亿美元。预计 2020 年， 全球蓝宝石在手机镜头的渗透率将达到 60%，Home 键的渗透率达到 50%，手机屏幕的渗透率达到 40%；在智能手表的渗透率将达到 85%。蓝宝石作为优质的 LED衬底材料，随着 Mini LED 为代表的新型显示技术出现，蓝宝石材料有望打开新的市场空间。
盈利预测及投资建议
预计 2020-2022 年净利润分别为 8.53 亿、11.19 亿、13.59 亿，对应 P/E 分别为
45X、34X、28X。维持买入评级。
风险提示：下游扩产进度不及预期，半导体业务进展不及预期，光伏装机量不及预期等