投资要点 事件：公司发布业绩预告，预计 2020 年实现归母净利润 3.99~4.60 亿元， 同比提升 30…
投资要点
| 事件：公司发布业绩预告，预计 2020 年实现归母净利润 3.99~4.60 亿元， |
| 同比提升 30%~50%；实现扣非后归母净利润 3.61~4.14 亿元，同比提升 |
| 35%~55%。预计 2020 年非经常性损益影响净利润约 3735 万元，其中对外 |
| 捐赠 1200 多万元。 |
| 在一季度线下验配终端长时间关闭的情况下，公司业绩的高增长预计主要 |
| 来源于： |
| 从收入端来看，①青少年近视率高企，角膜塑形镜的刚性需求得以充分展 |
| 现，此外除了预期内的原有客户续配镜片外，在疫情期间电子产品使用大 |
| 量增加的情况下，青少年近视情况趋于严重，医院验配的新客比例增加； |
| ②持续收购经销商和视光终端，扩大收入规模，绑定下游渠道扩大竞争优 |
| 势；③实现护理液自产，配套产品的销售额或大幅提升。 |
| 从利润端来看，①随着公司产品的更新换代和 DV 高端系列的推出，以及 |
| 收购下游经销商和视光提高公司在利润分配环节的占比，预计角膜塑形镜 |
| 的毛利率将进一步提升；②今年自产护理产品加速放量，利润率预计将进 |
| 一步提升；③规模优势提升，各项费率预计将有一定下；④当期企业所 |
| 从公司的中长期发展来看：1）角膜塑形镜赛道优质，渗透率较低，行业 |
| 稳步增长且成长空间广阔；2）行业壁垒明确竞争有序，公司优势显著市 |
| 占率企稳：公司渠道覆盖广，且自有终端将成未来持续开拓市场的关键， |
| 公司展现强执行力快速布局，在优势省份形成绝对掌控力；深耕行业十余 |
| 年，品牌知名度打响，产品安全性值得信赖，培养大量技术人才；3）公司 |
| 产品持续更新换代，积极布局眼科产业链，中长期发展可期。近日公司新 |
| 材料角膜塑形镜进入临床阶段、获得荧光素钠眼科检测试纸注册证，在主 |
| 业和全产业链的研发和布局稳步进行。 |
| 盈利预测与评级：公司所处细分行业赛道优质成长空间大，在行业内具备 |
| 竞争优势，且在核心主业高增长的同时扩容视光全产业链。我们看好公司 |
| 的短中长期发展，我们上调公司2020-2022 年归母净利润预测分别至 4.31、 |
| 5.89、8.07 亿元，EPS 分别为 0.71、0.97、1.33 元，对应 2021 年 1 月 19 |
| 日收盘价的 PE 为 122.2、89.5、65.3 倍。维持给予公司“审慎增持”评级。 |
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