2020Q3 业绩略低于预期,经营性业绩环比仍正增长,维持“买入”评级。
2020 年前三季度,公司实现营收 29.20 亿元,同比+22.30%,实现归母净利润
3.47 亿元,同比-1.93%,扣非净利润 4.27 亿元,同比+44.08%。其中,2020Q3
单季度归母净利润 0.92 亿元,同比+66.62%,扣非净利润 1.49 亿元,同比
+315.16% , 业绩略低于预期。 我们下调 2020-2022 年归母净利润至
6.34/11.57/16.84 亿元(前值 7.27/11.57/16.84),EPS 为 0.71/1.29/1.88 元(前值
0.81/1.29/1.88),对应 PE 为 38.49x、21.11x、14.50x,维持“买入”评级。
⚫收入、经营性利润环比正增长,投资收益、诉讼费用计提影响归母净利润。 受益被动元器件行业库存消化、5G 带来的新增需求和国产替代加速,公司
MLCC 和片式电阻产能利用率继续保持高位,2020Q3 单季度收入 11.43 亿元, 环比+6.1%。2020Q3 归母净利润环比二季度-29%,扣非净利润环比-23.6%,主要原因在于:(1)三季度投资收益的下降,部分子公司只在年中和年末有分红收益;(2)税费的增加,诉讼费用在税前列支,三季度应纳税所得额同比增加。剔除投资净收益后公司 2020Q3 单季度营业利润 2.20 亿元,环比二季度的 2.15
增加 500 万左右。
⚫需求景气和产能释放提升短期营收规模,MLCC 国产替代和祥和项目打开中长期成长空间。
短期看,5G 新机陆续发布和 PC、笔电换机需求拉升了 MLCC 景气度,公司月产 56 亿项目的产能释放将继续提升 MLCC 营收规模。中长期看,MLCC 国产替代市场巨大(每年将近 500-600 亿进口规模),公司祥和项目推进顺利
(2020Q2 投入 16.35 亿元,2020Q3 已投入 20.53 亿元),庞大的进口替代需求叠加产能扩张,公司中长期成长空间巨大。
⚫风险提示:扩产进度低于预期;客户导入进度缓慢、MLCC 价格下跌风险。财务摘要和估值指标
风华高科(000636.SZ)经营性业绩环比正增长,持续受益 MLCC 国产替代|大牛证券
2020Q3 业绩略低于预期,经营性业绩环比仍正增长,维持“买入”评级。 2020 年前三季度,公司实现营收 …
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