事件:公司发布 2020年三季报,2020 年前三季度实现营业收入
50.70 亿元,同比增长 16.78%;实现归母净利润 13.29 亿元,同比增长 19.83%,实现扣非归母净利润 13.21 亿元,同比增长 19.73%。单季度来看,公司 2020Q3 实现营业收入 18.24 亿元,同比增长 26.01%; 实现归母净利润 4.64 亿元,同比增长 28.05%;实现扣非归母净利润
4.63 亿元,同比增长 29.14%。
- 公司业绩全面复苏,2020Q3单季度增速明显加快。公司 2020Q3
归母净利润同比增长 28.05%,增速明显高于 2020Q1(+15.69%)和2020Q2(+16.01%),主要原因在于:(1)医药工业板块全面复苏,
2020Q3 实现营业收入 9.19 亿元,同比增长 49.66%;(2)高毛利的医药工业板块占比提升,2020Q3 公司整体毛利率为 49.20%,比去年同期(2019Q3)提升 4.6 个百分点。
- 核心品种片仔癀提价效应初显,带动公司业绩高速增长。公司 2020 年初宣布将核心品种片仔癀的终端零售价格上调 60元(+11.3%),同时在营销推广中让利渠道,有效带动渠道商去库存积极性。从销售业绩来看本次提价成果显著,2020 年前三季度片仔癀(肝病用药)实现
营业收入 22.36 亿元,同比增长 27.61%,扣除提价带来的增长,预计销量同比增长 14.65%左右,量价齐升带动公司业绩高速增长。
- 日化产品线延续高增长,子公司拟筹划单独上市。2020年前三季度公司日用品、化妆品业务实现营业收入 49 亿元,同比增长 44.07%,
公司快报
证券研究报告
中成药投资评级 买入-A
维持评级
6 个月目标价: 254.25 元
股价(2020-10-26) | 224.29 元 |
交易数据 |
|
总市值(百万元) | 142,310.46 |
流通市值(百万元) | 142,310.46 |
总股本(百万股) | 603.32 |
流通股本(百万股) | 603.32 |
12 个月价格区间 99.21/272.88 元
延续高增长趋势。公司 2020 年 10 月 23 日发布公告,控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司拟筹划单独上市。片仔癀化妆旗下拥有“片仔癀”“皇后”等多个品牌,产品覆盖护肤品、清洁洗护等系列,2018、 2019、2020H1 分别实现营业收入 2.74/4.30/3.30 亿元,实现净利润
0.42/0.81/0.74 亿元。单独上市有助于化妆品板块的长远发展,分拆后上市公司仍将维持对片仔癀化妆品的控制权。
- 投资建议:我们预计公司 2020年-2022 年的收入分别为 42 亿元
(+17.8%)、80.82 亿元(+19.9%)、95.24 亿元(+17.9%),归母净
利润分别为 16.45 亿元(+19.7%)、20.46 亿元(+24.4%)、24.68 亿元(+20.6%),对应 EPS 分别为 2.73 元、3.39 元、4.09 元,对应 PE 分别为 82.3 倍、66.1 倍、54.8 倍。我们看好公司核心产品的增长, 给与买入-A 的投资评级,6 个月目标价为 254.25 元。
- 风险提示:片仔癀主要原材料价格上升,日化业务发展不及预期, 核心管理层变动。