事件描述：
公司发布《江苏今世缘酒业股份有限公司五年战略规划纲要
（2021—2025）》。提出到 2025 年努力实现营收过百亿（争取
历 150 亿元）；为开好局、起好步，2021 年营收目标 59 亿元左右，
争取 66 亿元的战略规划。

核心观点：
1、公司将继续以高质量发展为核心：根据规划纲要，公司将继续以高质量发展为核心，深化营销与管理改革，确立“白酒”+ “缘文化”两大业务战略，从营销管理、机制变革、人才与数字化建设以及产品品质等八大方面入手，保障规划目标的顺利实现。根据盈利预测，我们预计 2020 年公司营收将实现 51.2
亿（同比+5.1），归母净利实现约 15.3 亿（同比+4.6）。以此为基础，根据公司规划目标，2021 年公司营收增速区间约为15-29，同时公司 19-21 年营收 CAGR 约为 10-16，19-25 年营
收 CAGR 约为 13-21。
相
2、短期看，公司旺季或将延续良好表现，21H1 业绩弹性大：
公司当前渠道打款较为积极，终端动销良好，春节旺季或将延续良好表现。20 年 12 月公司针对性调整核心单品四开国缘的价格体系，并将从二季度开始有序管控老版四开国缘库存，为新一代四开国缘上市做好充分准备，预计后续核心大单品批价仍有上行空间，品牌力将进一步释放。提价叠加低基数效应， 或为公司 21H1 带来较大的业绩弹性。
3、长期看，十四五规划理性积极，预计百亿目标将顺利实现： 公司 20 年圆满完成“十三五”主要目标，营收/利税翻番，实现高质量增长。针对十四五规划，我们认为公司的目标制定理性积极。当前行业升级趋势不减，次高端扩容趋势较为确定， 公司提前卡位，19 年公司特 A+类产品收入占比约 56，产品结构优势显著，四开国缘提价后，在升级趋势和渠道利润助推下， 国缘系列的增长势头具有确定性。此外，江苏市场升级趋势不改，目前来看公司与主竞品并未出现挤压式增长，而是加速培育了省内次高端市场的扩容，短期内尚未看到公司天花板，即使不考虑省外扩张，省内薄弱区域强化和渠道下沉仍可带来增量，预计公司百亿目标可以顺利完成；同时，若省外拓展顺利， 公司 150 亿营收目标仍然有望实现，我们持续看好公司未来的成长性。
4、盈利预测与评级：预计 20-22 年 EPS 分别为 1.22/1.49/1.85 元，对应 PE 分别为 49/40/33 倍，维持“强烈推荐”评级！
5、风险提示：1）疫情反复导致消费受抑制；2）市场竞争加剧导致费用提升；3）省外拓展不及预期；4）食品安全风险。