核心观点：
发布2020 年业绩预告，预计2020 年净利润与上年相比将增加7801.29 万元到 1.08 亿元，同增 76.49%到 105.91%，扣非归母净利润将增加2,541.17 万元到 5,041.17 万元，同增 25.01%到 49.62%，符合预期， 非经常性损益主要包括理财收益，投资通富微电收益及政府补助。
充分受益下游封测行业景气复苏，积极研发新产品有望显著打开成长空间。封测行业从 19 年下半年景气回升，在疫情之下， 20 年日月光营业收入同比增长 15.4%，另外包括力成在内我国台湾地区 15 家封测企业营业收入合计同比增长 10.0%，显示封测行业高景气。
公司作为国内半导体ATE 龙头，受益下游需求快速增长及市场份额持续提升，有望持续保持快速增长。在产品拓展上，公司计划进入 SoC 测试系统和大功率器件测试系统领域，有望显著打开成长空间。根据公司20 年半年报，公司正积极推进8300 平台的研发，新一代STS8300 测试系统正在验证。
目前产能达到 120 台/月，后续将进一步提升。根据公司公告的 20M12 机构调研纪要，20Q2 以来公司持续保持满产状态，单月产能达到60-70台，到 20 年底公司的原地扩产计划已经完成，目前产能为 120 台/月， 后续天津生产基地建设完成后，产能会更加充沛，看好 21 年产能释放带来的业绩弹性。
投资建议：预计 20-22 年收入分别为 3.90/6.52/9.08 亿元；EPS 分别
为 3.05/5.38/7.10 元/股，对应 PE 分别为 128/73/55 倍。考虑可比公司估值、公司业绩增速以及公司在半导体测试设备领域的龙头地位， 给予公司 2021 年 80 倍的 PE，对应合理价值 430.18 元/股。结合业绩和估值情况，给予公司“增持”投资评级。
风险提示：半导体行业投资进入不及预期；产能释放不及预期。