公司旗下“智己汽车”发布首款旗舰车型，预装强大的感知和计算硬件，计划 于 2021 年底上市。考虑公司估值处于历史低点，高端智能品牌发布、自主新
产品陆续投放有望推动公司估值修复。维持 32.52 元目标价，对应 2021 年 12
倍 PE，维持公司“买入”评级。
▍ 智己首款轿车正式发布，将搭载强感知、高算力硬件。智己汽车是上汽集团持股 54%，联手阿里巴巴（持股 18%）和张江高科（持股 18%）孵化的高端电动车项目。2021 年 1 月 13 日，上汽集团正式发布品牌旗下首款旗舰轿车，车型
长度 5 米，定位中大型轿车，计划于 2021 年底上市。根据发布会，该车型可搭载 3 颗激光雷达和最高可达 1000TOPS 的超算平台，预计具备高级别自动驾驶能力。续航方面，车型将搭载 “掺硅补锂”技术的电池，带电量 93/115kWh， 单体能量密度达到 300Wh/kg，续航预计超过 1000km。
▍智能、电动领域“朋友圈”继续扩大，QS、地平线等新星加入。除以建立密切合作关系的宁德时代、麦格纳、英飞凌等供应商外，固态电池开发商 Quantum Scape 也进入了上汽的战略合作版图（根据 QS 官网）。智能领域，上汽此前与 Mobileye、地平线等签约，开展智能网联、自动驾驶领域的深度合作。此外， 本次发布会上，威廉姆斯先进工程公司(WAE)将为智己打造专属底盘，提供顶级的轿跑操控。
▍2021 年是上汽集团的“自主品牌产品大年”。公司管理层在 2019 年 7 月进行换届，此前自主品牌的肱股之臣王晓秋接替因年龄退休的陈志鑫，担任上汽集
团总裁。2020 年上汽自主对旗下产品线进行了较大调整，并树立了全新的 R 标品牌。展望 2021 年，上汽自主品牌全新车型周期即将开启，下半年即将推出的sigma 平台和 E2 架构均有望将上汽自主品牌的产品竞争力提升至新高度。
▍风险因素：新车型上市进度不及预期，乘用车销量不及预期，终端价格战恶化
▍投资建议：我们预计公司 2020/2021/2022 年 EPS 为 1.71/2.56/2.71 元。公司当前股价 26.16 元，对应 2020/21/22 年 15.4/10.3/9.8 倍 PE，考虑公司估值处于历史低点，高端智能品牌发布、自主新产品陆续投放有望推动公司估值修复维持 32.52 元目标价，对应 2021 年 12 倍 PE，维持公司“买入”评级。