事件：泸州老窖发布 2020 年度业绩预告，预计 2020 年全年实现归属于上市
公司股东的净利润 55.70 亿元–60.35 亿元，同比增长约 20.00 -30.00 ；基 证券研究报告
本每股收益 3.80 元-4.12 元。 所属部门 行业公司部
点评 报告类别 公司动态
国窖+特曲双轮驱动，核心产品销售稳定增长
公司 2020 年全年预计实现归属于母公司股东净利润 55.70-60.35 亿元，同比增 食品饮料
长约 20.00%-30.00%，基本每股收益 3.80-4.12 元/股，净利润较上年同期实现增 报告时间 2021/01/12
长主要系公司核心产品销售收入增长影响所致。分产品看，高端酒（国窖）在 前收盘价 246.90 元
疫情影响下具备较强韧性，2020 年上半年营收占比约六成，预计全年营收占比 公司评级 增持评级
中端产品，将定价 300 元价格带作为公司另一大单品贡献营收增量。中长期来
看，品牌端国窖+特曲双轮驱动，公司有望持续稳健增长。 分析师
国窖 1573 明确“十四五”“新百亿”目标 欧阳宇剑
国窖 1573 公布“十四五”规划，在销售规模上，2022 年要实现 200 亿+，2025 证书编号：S1100517020002
ouyangyujian@cczq.com
年要突破 300 亿+；在品牌上，国窖 1573 坚持“浓香国酒”品牌定位，并围绕
“稳质量、升品牌、提价格、扩规模、增利润”这六个方面来强化这一定位。根据“十四五”规划，国窖 1573 在 2020-2022 年预计 CAGR 约为 25.99%、2020-
2025 年 CAGR 约为 20.09%。随着公司酿酒工程技改项目（一期）建成投产， 预计 2025 年公司的高端产能在 2 到 2.5 万吨左右，能够较好满足销售增长的需求。
多款产品接连提价，批价持续坚挺，全年业绩确定性高 川财研究所
北京

好，渠道库存良性，终端库存在一个月左右。从零售端来看，公司不断对旗下 西城区平安里西大街 28 号
中海国际中心 15 楼，
100034
产品进行价格调整，其中头曲、二曲、特曲等接连提价，上调国窖 1573 经典装 上海
52 度/46 度/38 度的团购价和零售价，将进一步保障公司业绩并增厚渠道利润空 陆家嘴环路 1000 号恒生大
厦 11 楼，200120
间，全年业绩确定性高。
维持公司“增持”评级 深圳 福田区福华一路 6 号免税商
务大厦 32 层，518000
预计公司 2020-2022 年营业收入分别为 166.55、199.94、240.44 亿元；归属 成都母公司净利润分别为 57.98、70.84、86.16 亿元；EPS 分别为 3.96、4.84、
5.88 元/股，对应当前 PE 分别为 62.37、51.05、41.97 倍，维持“增持”评 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177 号中海国际中心B 座 17
楼，610041
级。
风险提示：宏观经济下行风险；疫情带来的不确定性风险；食品安全风险。