Q4 业绩经营超预期,大尺寸涨价是主要原因:公司近日发布 2020 年业 6 个月目标价(元) 13.25
绩预告,全年预计实现归母净利润 42-44.6 亿元,同比增长 60%-70%, 收盘价(元) 8.60
12 个月股价区间(元) 4.14~8.01
Q4 单季度预计 21.75-23.85 亿元。业绩大幅增长核心原因在于:1)LCD 总市值(百万元) 109,720.76
面板涨价超预期带动 TCL 华星净利润大增 140%,达到 23.15 亿元,同 总股本(百万股) 14,031
期去看,TCL 华星 19H1/19H2 净利润分别为 10.19/-0.55 亿元,前高后 A 股(百万股) 14,031
B 股/H 股(百万股) 0/0
低,20H1/20H2 分别为-1.39/24.54 亿元,前低后高,考虑到 TCL 华星以 日均成交量(百万股) 759
大尺寸 TC 面板为主,如 55/65/75 寸居多,因此LCD 面板涨价下,经营杠杆带来的业绩弹性凸显。从群智咨询公布的面板价格来看,12 月下旬32/43/50/55/65/75 寸 面 板 持 续 涨 价 2-5 美 金 不 等 , 达 到 了
66/116/158/181/235/336 美金/片, 1 月上旬的报价涨势仍然凶猛,分别涨
3-5 美金不等。
2021 年有望迎来戴维斯双击:从业绩上看,高世代产线投放(T6、T7
+外延并购带来的产能扩充,使得公司在 LCD 出货量上有望持续保持增长,结合明年的供需状况(供应端压力有限、需求有望受奥运会等体育赛事拉动),面板价格有望维持高位,TCL 华星有望充分享受面板价格周
期回暖。从估值上看,未来 LCD 行业增加资本开支有限,周期龙头有望
获得更为稳定的现金流、低世代线折旧的减少有望使得报表利润有更大的弹性表现,行业周期性的减弱有望使得面板龙头的商业模式得到进 步认可,从而带来整体估值的提升,我们看好 2021 年 TCL 科技的戴斯双击行情,强烈推荐投资者关注。
盈利预测:由于 12 月电气硝子玻璃基板产线故障使得玻璃基板供应紧张,12 月下旬面板涨价超预期,同时结合公司 2021 年对中环实现全年并表等因素,我们上调 2020-2022 年公司归母净利润分别为43.38/73.73/81.18(原值为 36.15/59.22/67.24)亿元,对应EPS 分别为
0.31/0.53/0.58,对应 PE 为 27.82/16.37/14.86,上调目标价至 13.25 元
(对应 2021 年 25 倍 PE),维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济下行、项目建设不及预期、盈利与估值不及预期