■重点关注
【宏观】12 月通胀点评通胀涨幅超预期。 *张晓娇，朱启兵。CPI 同比增速再度转正，食品和能源的拉动最明显；PPI 同比增速快速上行，周期品影响较大。
【汽车】汽车行业周报：蔚来汽车发布ET7 车型，禾赛科技披露招股书
*朱朋。1 月 9 日蔚来发布首款量产轿车ET7，在电池、芯片、激光雷达等多项技术上亮点突出，未来销量及发展看好，建议关注相关供应链。1 月 7 日
国内激光雷达供应商禾赛科技发布招股说明书，此前蔚来、小鹏等宣布未来新车将搭载激光雷达，行业有望迎来爆发，并将推动自动驾驶技术发展，建议关注相关产业链。12 月乘用车零售及批发销量均同比增长约 7%，2021 年有望快速增长；重卡销售 11.4 万辆，继续刷新月度记录，2021 年有望维持高景气度；建议关注相关乘用车及重卡企业。
【食品饮料】洽洽食品：新设子公司瞄准新消费，员工持股计划持续激励核心员工*汤玮亮。公司于 1 月 8 日发布多则公告，计划投资 2 亿元设立全资子公司“洽洽新消费投资公司”，并将实施第五期员工持股计划。重点关注
【宏观】大类资产配置周报，人民币资产仍将保持国际比较优势
*张晓娇，朱启兵。
12 月 CPI 环比 0.7%，较 11 月上升 1.3 个百分点。12 月 CPI 同比增长 0.2%，较 11 月增速上升 0.7 个百分点，核心 CPI 同比增长 0.4%，较 11 月下行 0.1 个百分点，服务价格同比增长 0.3%，较 11 月持平，消费品价格同比增长 0.2%，较 11 月
同比增速上升 1.2 个百分点。
从分项看，11 月同比增速较高的其他用品服务、医疗保健和教育文化娱乐同比增速有有所下降，但食品烟酒同比增速大幅上升 2.1 个百分点，交通通信同比增速上升 0.8 个百分点。12 月 CPI 同比增速小幅超出市场预期，主要是受到食品烟酒和交通通信两项价格上涨的推动。
从同比看，食品价格从 11 月的下降 2%转为 12 月的上涨 1.2%，影响 CPI 上涨约 0.26 个百分点，是带动 CPI 由降转涨的主要原因。整体来看，影响食品价格的两个重要因素，一是两节消费需求上升，二是持续低温天气。受国际原油价格波动影响，汽油、柴油和液化石油气价格合计影响 CPI 环比上涨约 0.10 个百分点。
关注通胀持续超预期的可能性。12 月 CPI 同比增速快速回升，小幅超出市场预期，主要推动因素是食品和能源，核心通胀出现小幅下降。但当前影响通胀的因素当中，两节消费需求将在 1 月和 2 月继续升温，同时低温天气也将延续， 预计仍将支撑食品价格的表现，能源价格波动受到全球经济增速反弹的乐观预期影响，可能对通胀造成扰动。我们建
议关注自 2020 年下半年以来全球农产品价格持续上行的趋势，可能对国内进口以来程度较高的相关食品价格产生影响。
12 月 PPI 环比增长 1.1%，其中生产资料环比增长 1.4%，生活资料环比增长 0.5%。12 月 PPI 同比增长-0.4%，其中生产资料同比增长-0.5%，生活资料同比增长-0.4%。PPIRM 同比增长 0%，12 月同比增速较高的产品包括有色金属材料（7.5%）、黑色金属（6.1%）、农副产品（4%）。
12 月生产资料价格中，采掘业环比 3.3%，原材料业环比 2.6%，加工业环比 0.8%，均较 11 月明显上行。国内需求稳定恢复，加之部分国际大宗商品价格持续攀升，带动工业品价格继续上行。
关注低温天气和国际大宗商品涨价对国内的影响。12 月 PPI 同比增速高于市场预期，主要是受生产资料快速回升的影响，一方面国内低温天气影响下供暖需求快速增加，推动燃料动力产品价格，另一方面海外经济恢复预期强烈，推动 国际大宗商品价格回升，对我国产生输入性影响。
风险提示：全球秋冬季疫情反复；全球新冠疫苗接种速度偏慢。

【汽车】汽车行业周报：蔚来汽车发布 ET7 车型，禾赛科技披露招股书
*朱朋。
1 月 9 日蔚来发布首款量产轿车ET7，在电池、芯片、激光雷达等多项技术上亮点突出，未来销量及发展看好，建议关注相关供应链。1 月 7 日国内激光雷达供应商禾赛科技发布招股说明书，此前蔚来、小鹏等宣布未来新车将搭载激光雷达，行业有望迎来爆发，并将推动自动驾驶技术发展，建议关注相关产业链。12 月乘用车零售及批发销量均同比增长约 7%，2021 年有望快速增长；重卡销售 11.4 万辆，继续刷新月度记录，2021 年有望维持高景气度；建议关注相关乘用车及重卡企业。
从有色冶炼及延压加工和黑金冶炼及延压加工两个行业已经开启数月主动补库存，可以辅助研判 11 月库存周期开启的信号。
主要观点
蔚来发布首款量产轿车 ET7，亮点突出未来发展看好。1 月 9 日蔚来汽车在成都 Nio Day 上发布首款量产轿车 ET7，对标宝马等高端车型，预售价 44.8-50.6 万元，计划将于 2022Q1 开始交付。ET7 整车长宽高为 5098*1987*1505mm，轴距 3060mm， 百公里加速 3.9s，动力性能突出。新能源方面，ET7 搭载 70 度及 100 度电池，此外采用原位固化固液电解质等技术的150 度电池计划将于 2022Q4 交付， NEDC 续航分别超过 500/700/ 1000km。3）智能驾驶方面，搭载全球首发 800 万像素高清摄像头、探测距离 500 米激光雷达等共 33 个传感器，配备 4 颗英伟达 Orin 芯片总算力高达 1016Tops，标配驾驶辅助功能，NAD 完整功能采用服务订阅模式（680 元/月）。ET7 在电池、芯片、激光雷达、智能驾驶等方面采用多项亮点技术及新商业模式，市场反响热烈，有助于公司稳固豪华品牌地位，未来销量及发展看好，利好相关供应链，建议关注德赛西威、福耀玻璃、均胜电子等重点供应商。
禾赛科技披露招股书，激光雷达有望迎来爆发。1 月 7 日国内激光雷达供应商禾赛科技发布招股说明书，拟募集资金20 亿元，用于建造智能制造中心，推进激光雷达核心芯片和算法相关研发等。从产业发展来看，近日蔚来 ET7 宣布采用激光雷达，小鹏汽车将在 2021 年全新量产车型上使用览沃科技生产的车规级激光雷达，华为发布车规级高性能激光雷达产品和解决方案，未来或搭载 ARCFOX 极狐车型。多家车企在量产车型上开始搭载激光雷达，行业有望迎来爆发。从资本市场来看，2020 年 Velodyne、Luminar 先后登陆美股市场，Innoviz、Aeva 和 Ouster 等也在筹备上市。此次禾赛科技筹划国内上市，对于行业意义重大。激光雷达具有兼具测距远、角度分辨率优、受环境光照影响小等优点，是高级自动驾驶发展的必备传感器之一。随着商业化进程的推进，规模化后成本有望大幅降低，进而推动大规模商业化，也将促进自动驾驶行业的快速发展，建议关注激光雷达及智能网联产业链企业。
12 月乘用车稳步增长，重卡继续刷新月度记录。据乘联会数据，12 月第 5 周（28-31 日）乘用车零售量日均 12.2 万辆，
同比下降 2%；主力厂家批发销量日均 14.0 万台，同比增长 38%。全月日均零售 6.8 万辆，同比增长 7%；日均批发 6.8 万辆，同比增长 7%。年末各地刺激政策延续，12 月零售及批发销量稳步增长。经济复苏需求回暖，预计 2021 年乘用车有望较快增长，并迎来持续上行周期，推荐上汽集团、长城汽车、长安汽车，关注广汽集团。据第一商用车网数据， 12 月重卡销售约 11.4 万辆，同比增长 24%，继续刷新月度历史纪录；全年重卡总销量为 162 万辆，同比增长 38%。在
国三淘汰、治超及基建等推动下，预计 2021 年重卡有望维持高景气，关注潍柴动力、中国重汽等。重点推荐
整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长城汽车、长安汽车，关注广汽集团。商用车重卡、轻卡有
望维持高景气，客车销量有望回升，关注中国重汽、福田汽车、江淮汽车等。
零部件：随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推 荐银轮股份、宁波华翔、凯众股份，关注威孚高科、广东鸿图、松芝股份等。
新能源：新能源汽车销量 2021 年有望爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众 MEB
国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等。
智能网联：ADAS 及智能座舱快速渗透，5G 推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、保隆科技。
评级面临的主要风险
1） 汽车销量不及预期；2）贸易冲突升级；3）产品降价及毛利率下滑。

【食品饮料】洽洽食品：新设子公司瞄准新消费，员工持股计划持续激励核心员工
*汤玮亮。
新设全资子公司瞄准新消费，助力公司业务创新和发展。根据公告，公司计划以自有资金 2 亿元投资设立全资子公司“洽洽新消费投资公司”，并持有 100%股权。洽洽新消费公司注册地址为上海自贸区临港新片区，经营范围为“新消费、大食品生态相关企业投资”。公司本次设立新消费投资子公司，将对公司拓展新渠道、新消费品类、新技术、新模式等
新发展路径提供有力支撑，有助于培养公司未来的利润增长点，助力公司业务创新和发展。
第五期员工持股计划公布，持续激励核心员工。从 2015 年的第一期员工持股计划至今，公司已推出 5 期员工持股计划。
根据第五期员工持股计划（草案），本次持股计划持有人包括公司副总经理、董秘、财务总监、监事等在内的 44 名高
管及核心员工。本次员工持股计划受让价格为 48.36 元/股，受让股份合计 11.68 万股，占公司总股本约 0.02%，持有金
额合计 564.5 万元。2018 年，公司将员工持股计划作为中长期的奖励政策，并计划于 2018 年至 2022 年的五年内，每年
设立一批员工持股计划，定期对高管及核心员工进行奖励，共计 5 批。持续的员工持股计划将员工个人利益与公司利益相绑定，有利于提升员工积极性，实现双赢。
公司持续推动变革保障长期稳健发展逻辑不变。2015 年以来，公司持续推进改革与创新，从产品端、渠道端以及内部治理等层面全方位改进优化，业绩增长逐渐走上快车道。本次公司新设立全资子公司将系统性地为公司拓展新渠道、
新消费品类、新技术、新模式等发展路径提供支撑，帮助公司培育新增长点；而定期的员工持股计划建立起了利益共 享机制，保障了员工与公司的利益，提升了员工积极性。基于以上分析，我们认为公司长期稳健发展逻辑不变，继续 看好。
估值
我们继续看好公司业绩稳健增长，维持此前盈利预测，预计 20-22 年 EPS 为 1.55、1.89、2.27 元，同比增 30%、22%、20%， 维持买入评级
评级面临的主要风险
食品安全风险；原材料成本波动大；休闲食品行业争加剧。