▍ 海外中资股专题：美国“禁投令”带来长期配置时点
海外策略｜2020 年 11 月 12 日，特朗普发布行政令，禁止美国投资者向疑似中国军方持有及控制的中国公司投资。同时，部分中国公司（如三大电信运营商）美股也面临退市风险。截至 2021 年 1 月 10 日，该名单上涉及到的中国企业共有 35
家，包括海康威视、中芯国际、中国中车等优质公司。在该行政令发布后，全球主要指数公司如标普道琼斯、富时罗素以及 MSCI 明晟先后宣布将名单上的部分公司剔除旗下全球及中国指数。我们认为，“禁投令”短期内或导致主动和被动型资金被迫卖出，但资金的被动卖出更多是交易层面的影响，公司基本面并未受影响。短期市场波动反而为国内投资者布局这些优质中国公司提供极佳配置时点。
▍ 宏观经济专题报告：2021 年中国出口能否“乘胜逐北”？
宏观经济｜2020 年中国出口超预期增长，为国内经济回归常态做出显著贡献，也为全球抗击疫情和经济恢复做出巨大努力。海内外疫情时间差和内地产业链优势是出口高增的主要因素。从出口结构上来看，中国对大部分发达国家出口份额形
成了一定程度的替代，然而并未完全替代新兴市场国家出口。除防疫物资和机电产品以外，耐用消费品出口份额也较高，与海外发达经济体需求强于生产有关。今年外需恢复和供给替代是决定外贸形势的关键因素。我们认为随着海外政策和疫苗普及，海外经济将逐步回升，但中国供给替代仍将持续。因此考虑到今年不同情形下的全球贸易增速和中国出口份额的回落程度，预计中国出口增速在 5%-10% 左右的可能性较大。
▍ 债市启明系列：需要担心政策转弯吗？
FICC｜1 月 11 日市场呈现股债双杀。对于债市而言，流动性收紧的担忧带动长端利率出现调整。我们认为，在当下的时点不需要担心政策过快转弯。相比于逆回购操作，本周五的 MLF 操作信号意义更强，预计将续作 8000 亿元以上。若 MLF 操作再超市场预期，宽货币预期强化，长端利率料仍有下行空间。
▍ 美股科技巨头系列报告 9：Uber：聚焦核心业务，盈利窗口渐近
前瞻｜优步作为疫情期间受到冲击最大的北美互联网公司之一，在聚焦核心业务以及宏观经济复苏的驱动下，投资机遇正逐步显现。网约车业务预计将持续受益
疫苗研发等带来的线下活动与宏观经济复苏，2021 年有望超预期。外卖业务经过本次疫情的消费者教育，中长期的成长性有望进一步打开。得益于公司运营效率的持续改善以及投资端持续聚焦业务主线，盈利能力有望持续改善。我们预计， 2021Q4 公司将实现 EBITDA 层面的盈利，2022 有望实现全年 EBITDA 盈利，在
经济复苏周期下，公司是北美在线生活服务板块的首选之一。

玻纤行业系列分析报告之一：如何看待玻纤行业的需求增长？
建材｜本报告为我们玻璃纤维行业系列分析报告的第一篇，聚焦市场普遍关心的玻纤行业需求。历史上，受益于玻纤价格的下降及性能的提升，在风电、汽车轻量
化等领域使用渗透率不断提升；未来看，我国人均玻纤需求量与国外仍有差距，具备提升空间，同时由于技术的不断积累，高端产品的下游客户黏性不断提升，龙头企业具备高竞争壁垒。推荐中国巨石、中材科技、长海股份。

▍ 宏达电子（300726）投资价值分析报告：军用钽电容龙头企业，主业新品共驱成长
军工｜公司是军用钽电容龙头企业，在高能混合钽和高分子钽等高端产品上市占率领先。受益国防信息化建设和国产替代发展趋势，钽电容市场快速扩容，公司在
盈利能力、客户关系、研发投入、经营效率等方面优势明显，有望持续受益。同时公司依托渠道优势，积极开拓非钽电容市场，有望为长期发展提供新动能。预计公司 2020/21/22 年净利润分别为 5.0/7.5/10.8 亿元，给予公司 2021 年 50 倍 PE， 对应合理目标市值为 375 亿元。首次覆盖给予公司“买入”评级。
▍ 比亚迪（002594.SZ, 1211.HK）重大事项点评：第四代插混 DM-i 平台发布电动销量有望迈向新台阶
新能源汽车｜1 月 11 日，公司发布第四代 DM-i 插混平台及三款 DM-i 车型（秦
PLUS、宋 PLUS、唐），新车型凭借多项核心动力技术实现超低油耗、超长续航更低成本，在公司 PHEV 车型销量连续 2 年下滑后有望迎来高增长，推动公司电动销量迈向新台阶。公司是具备电动造车领先技术，拥抱电动智能时代，爆款电动车型投放有望推动销量高增长，业务分拆有望推动电动制造业务内在价值兑现， 维持比亚迪（A+H 股）“买入”评级，继续重点推荐。