《电子|电子行业 2021 年度策略》
1、消费电子：产业链重点推荐领益智造、闻泰科技、比亚迪电子、立讯精密、工业富联、歌尔股份、同兴达等。2、半导体：看好重资产企业 ROE 提升带来的 PB 修复，重点推荐长电科技、闻泰科技、中芯国际；设计业务净利润增速和盈利能力均有较强表现，重点推荐卓胜微、圣邦股份、北京君正、兆易创新。3、面板：龙头企业将进入利润兑现周期，重点推荐京东方 A、TCL 科技等。4、LED：重点推荐木林森、三安光电等。5、被动元器件：重点推荐风华高科、宏达电子等。

《通信|短期一次性事件冲击影响有限，长期价值凸显》
1、三大运营商纽交所“被迫退市”，剔除出部分外资指数型基金，一次性资金冲击。我们认为，本次退市对于三大运营商来说主要是一次性资金冲击影响，业务影响非常有限。2、三大运营商最困难时期或已过，期待 5G 大周期持续提升 ARPU 值。除传统的移动和固网业务外，运营商也在积极拓展新的业务增长点，如云计算、物联网等，其对运营商整体业绩的拉动越来越明显。全球运营商估值比较：港股三大运营商处于最低水平，长期价值凸显。推荐中国联通（A 股），建议关注中国移动、中国电信和中国联通（港股）。

《通信|公司深度：广和通（300638）：持续深耕物联网优质新领域，强者愈强卓越成长》
深耕中高端无线通信模块，精准把握优质赛道实现持续高增长。坐拥 PC 全球优质客户，受益 PC 端模组渗透率提升前景可期。收购 SierraWireless 车载前装模组资产，发力优质新领域开启新一轮快速成长。公司是物联网模组行业的领头羊，随着近几年 PC 端无线模组业务迎来快速发展机遇， 公司也迎来了快速增长期。持续看好公司成长，预计 2020-2022 年归母净利润分别 3.0、4.8 和 5.5 亿元，对应 EPS 为 1.26 元、1.97 元、2.27 元， 参考行业可比公司平均估值水平，我们认为公司 21 年合理 PE 为 44x，对应股价为 86.68 元，重申“买入”评级。风险提示：市场竞争加剧、车联网、物联网行业发展不及预期、集成芯片推广并量产替代公司主要产品无线通信模块的风险、汇率波动风险、新冠疫情不确定风险.
晨会焦点
《传媒互联网&通信|富春股份（300299）：字节合作继续强化，预留激励空间利好长期发展》
1 月 8 日，富春股份公告与北京量子跃动、上海盖姆艾尔签署《投资意向
书》，公司与量子跃动拟增资入股盖姆艾尔（20 年 12 月 1 日成立），其中量子跃动占增资后 27.43 的股权比例，公司占增资后 10的股权比例。巨头继续合作深化，是前期研发实力得到认可的体现。通过投资公司解决研发团队激励问题，股权结构问题也得到进一步改善。公司公告终止通信业务发行股份购买资产并募集配套资金的事项，证明公司业务重心向游戏倾
斜。此次合作以及后续产品储备更加强我们对公司 21-22 年业绩的信心， 考虑到 20Q4 或有的资产减值，预计公司 20-22 年净利润分别为 0.8 亿/4.5 亿/5.9 亿，对应 PE64x/12x/9x，维持“买入”评级。

《传媒互联网|芒果超媒（300413）：20 年业绩及会员强劲增长，芒果发
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1

展仍处快车道》
芒果超媒披露业绩预告，2020 年预计归属于上市公司股东的净利润区间为 19 亿元-20 亿元，同比增长 64.32 -72.97 ，在三季报超预期后，四季
度继续保持强劲增长。面向 2021 年，我们认为芒果仍处于发展的快车道。
内容方面，优势自制综艺储备丰富，剧集实力有望大幅提升，有望带动会 员和广告收入继续快速增长；电商平台“小芒”APP 已上线，打造芒果
2.0 模式。根据20 年业绩预告以及公司后续业务发展规划，上调公司20-22
年净利润至 19.61 亿/23.81 亿/29.00 亿（前值 18.06 亿/21.68 亿/26.34 亿），同比 69.6/21.4/21.8，20-22 年估值 63.9x/52.7x/43.2x，维持买入评级。

《半导体|周观点：台企月度数据强劲/DRAM 有望迎来价格反转》
回归到基本面的本源，从中长期维度上，扩张半导体行业成长的边界因子依然存在，下游应用端以 5G/新能源汽车/云服务器为主线。多家中国台湾半导体企业发布十二月份营收数据。我们选取其中几家代表公司，覆盖制造，设计以及封测等子板块行业，观察半导体产业的不同子板块的表现。随着第四季多厂商推出新款智能手机，有望带动 DRAM 装载量，市场需求将稳步成长。我们建议关注第四季度智能手机出货销售情况，以及其产业链上的半导体公司。

《电子|风华高科（000636）：全球车载 MLCC 高景气，定增加速扩产，进口替代速度有望超预期》
公司公告拟非公开发行募集不超过 50 亿元用于投资高端 MLCC 和片式电阻技改项目。电动车单车 MLCC 需求量是传统汽车 4 倍→车规级 MLCC 供不应求→日韩持续“转产”全线 mlcc 供给偏紧，我们看好公司作为国产行业龙头，在景气复苏周期+国产化加速+国企治理改善+产品升级产能扩张的高成长机遇，此次股权融资有助于公司 MLCC 产能扩张以及提升公司后续融资能力和未来潜在的产能扩张，公司新产能和新客户开拓速度有望超预期。预计公司 20-22 年营业收入为 44.9/68.7/95.7 亿元，归母净
利润预测为 6.1/15.6/23.6 亿元，目前股价对应 PE 分别为 45/19/13，维持买入评级，维持目标价 51 元。

《机械&电子|锐科激光（300747）：股权激励计划出炉，助力业绩恢复、扩大市占率》
2020 年 12 月 31 日，公司发布首期股权激励计划（草案）、长期股权激励计划（草案）。解除限售业绩考核标准彰显稳中求进目标、从疫情中恢复的信心。激励计划覆盖技术人员。公司技术储备较为充足，产品高端市场应用不断突破，高端激光清洗、焊接、熔覆产品不断取得新的应用场景。预计公司 2020-21 年实现归母净利润由原有预计 5.56、7.73 分别下调为
3.01、4.49，预计 2022 年实现归母净利润 6.57 亿元，PE 分别为 89.02、
59.59、40.77，维持“增持”评级。

《汽车|富临精工（300432）：携手宁德时代，新建 5 万吨锂电正极材料产能》
公司公告，与宁德时代等共同增资江西升华，用于新建年产 5 万吨新能源锂电正极材料项目.锂电材料业务触底回升，已开始配套宁德时代。磷酸铁锂电池市场高景气，正极材料量价齐升。与宁德时代等共同增资扩产， 新产能将优先供应宁德时代。鉴于公司锂电材料业务产能扩建超预期，我们上调公司 20-22 年归母净利润分别为 3.3 亿、4.1 亿和 5.3 亿元（前值
为 3.3 亿、4.1 亿和 5.0 亿元），对应 PE 分别为 27 倍、21 倍和 17 倍。给
与公司 2021 年 30 倍 PE，上调目标价至 16.8 元，维持“买入”评级。

《汽车|12 月乘用车批发同比+6.8，全年同比-6.3》
乘联会发布数据：12 月乘用车批发销量 231 万辆，同比+6.8，环比+2 ；

零售销量 228.8 万辆，同比+6.6，环比+9.9；新能源乘用车批发销量 21 万辆，同比+54 ，环比+16 。此轮行业复苏是没有强力政策刺激（购置税减免）的自然复苏，因而我们认为复苏周期延续性会更好，由于疫情带来的 20Q1 的低基数，21Q1 销量大概率大幅增长，继续推荐：（1）乘用车整车龙头：长城汽车、长安汽车、吉利汽车、广汽集团、上汽集团；（2）细分领域零部件龙头：岱美股份、银轮股份、拓普集团、富临精工、常熟
汽饰、新泉股份、旭升股份、均胜电子。

《环保公用|周观点：碳排放权交易加速推进，新能源运营企业或将受益》
2020 年 12 月 25 日，《全国碳排放权交易管理办法（试行）》通过审议，
并将于 2021 年 2 月 1 日起正式实施。碳排放权交易体系是实现低成本碳减排的关键。全球及欧盟碳交易市场发展现状。我国碳交易市场建设稳步推进。碳排放权交易体系即将投入运行，新能源运营企业或将受益.碳排放权交易加速推进，新能源运营企业或将受益。建议关注光伏运营企业【太阳能】【林洋能源】【信义能源】等；风电运营企业【节能风电】【福能股份】【金风科技】【龙源电力】等。