投资建议：维持行业的增持评级。我们认为油价上涨 2021 年将受益的主线有：
①纺织服装产业链长丝环节 2021 年将受益于疫苗落地后的经济复苏；推荐桐昆股份
（601233）及新凤鸣（603225）。②油价上行带来的非油头工艺路线成本优势的扩大，利好轻质化原料路线及煤化工路线；推荐卫星石化(002648)及宝丰能源(600989)。③受益油价上行，库存收益增加的化工品收率更高的炼化一体化的民营炼化，推荐荣盛石化(002493)，恒力石化(600346)，恒逸石化(000703)。④2021 年资本开支复苏可能带动产业链回暖的油服产业链及上游资源品种，推荐中海油服
（601808），海油工程(600583)及中国海洋石油（0883.HK）。

OPEC+会议沙特减产超出市场预期。1 月 5 日 OPEC+第 13 届部长级会议落幕。此前市场预期 OPEC+会议比较好的结果为不增产，但沙特的超额减产使 OPEC+的会议决议好于市场预期。本次 OPEC 会议内容主要包括两点①2 月份与 3 月份俄罗斯与哈萨克斯坦可以逐月增加 7.5 万桶/天产量。其中俄罗斯增产 6.5 万桶/天，哈萨克斯坦为 1
万桶/天。②沙特在 2 月及 3 月额外减产 100 万桶/天。③对 2 月和 3 月各国减产份额做了规定。OPEC+2 月减产框架为 712.5 万桶/天，3 月为 705 万桶/天。考虑沙特的自愿减产，实际减产额度 2 月及 3 月分别为 812.5 万桶/天及 805 万桶/天，减产
规模大于 2020 年 12 月。

沙特自愿减产反映沙特挺价原油意愿强烈。俄罗斯在 12 月及 1 月表示出原油增产的意愿，由于欧洲及美国疫情的反弹造成的需求预期下滑以及一季度可能进入消费淡季，同时拜登上台后伊朗产量存在潜在增长空间；原油价格在 50 美元/桶附近本来面对调整压力。但沙特积极的减产对冲了影响原油价格的负面因素，避免了市场脆弱的供需平衡再次受到影响从而导致情绪面的冲击，使原油下跌。短期来看，除了伊朗和委内瑞拉的产量动向需要关注外，2 月-3 月原油供应端不再具有潜在负面因素。同时在 OPEC+会议后，沙特阿美将销往亚洲的阿拉伯轻质原油的价格上调至较基准价格高出 1 美元，为 2020 年 8 月以来的最高程度。反映了其挺价的决心。

充裕的流动性，OPEC+挺价及疫苗对于大宗商品需求预期的修复支撑原油价格 2020 年上半年底部抬升。我们认为全球流动性较宽松的背景下，2021 年弱美元可能贯穿全年。我们维持 2020 年 Q2 末前布油时点价格将可能触及 60 美元/桶的观点。