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N新天 4.58 44.03% 13.07
N甘李 91.18 44.00% 30.66
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金晶科技 3.38 10.10% 73.26
安彩高科 4.69 10.09% 61.16
跨境通 5.90 10.08% 0
爱迪尔 5.90 10.08% 0
凯盛科技 5.91 10.06% 50.9
雪榕生物 11.94 10.05% 20.78
旗天科技 5.48 10.04% 0

领跌股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
乐视退 0.35 -10.26% 0
中 关 村 11.12 -10.03% 130.88
恺英网络 3.50 -10.03% 0
新力金融 11.58 -10.02% 375.54
顺网科技 23.55 -10.01% 0
金运激光 44.01 -10.00% 863.75
天齐锂业 23.22 -10.00% 0
国药股份 44.57 -10.00% 21.7
汤臣倍健 19.81 -10.00% 0
神州泰岳 6.13 -9.99% 0

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市场风格大牛证券-呈现分化过程,关注可能触发风格切换的因素——A 股周策略观点

宋亦威(证券分析师,SAC No:S1150514080001) 严佩佩(证券分析师,SAC No:S1150…

宋亦威(证券分析师,SAC No:S1150514080001) 严佩佩(证券分析师,SAC No:S1150520110001)

投资要点:
1、市场回顾
上周重要指数均有不同幅度的上涨,其中中小创业板涨幅居前,分别上涨了 8.11%和 6.22%,与此同时,沪深 300 上涨了 5.45%,而上证综指上涨了 2.79%。成交方面,全周两市成交 5.95 万亿元,5 个交易日成交额持续过万亿,明显放量;北上资金方面,全周净流入 191.27 亿元,最后一个交易日净流入 206.14 亿元,创
历史次高规模。行业方面,申万 28 个行业涨多跌少,以有色金属、农林牧渔、电气设备涨幅居前,均超过
9.0%;而纺织服装、房地产、公共事业跌幅居前。
2、政策方面
易纲就 2021 年金融热点问题答记者问,货币政策在 2021 年将以“稳”字当头,且由于疫情期间货币政策并没有“大水漫灌”,因而退出问题较小,或意味着今年货币政策的收紧压力相对温和。与此同时,易纲还提及服务碳减排战略部署将是今年及未来一段时期金融工作的重点之一,新能源领域仍是政策支持的重点。此外,商务部部长谈及 2021 年商务工作的发力点,指出将从四方面着手激发消费潜力,“国内大循环”体系下,消费端的激发尤为重要,未来还需关注提供就业主体的中小微企业的经营情况。
3、投资策略
节后指数持续收阳而个股普遍下跌,大市值龙头受到资金追捧,市场风格呈现明显分化特征。回顾 2005 年
以来 A 股风格的演绎,风格分化的过程并不罕见,其中持续时间较长的三次:一是 2009 年 8 月到 2010 年
11 月以医药生物、电子、计算机领涨的小盘股行情;二是 2013 年 7 月到 2014 年 10 月以国防军工、计算机、
电气设备领涨的小盘股行情;三是 2016 年 12 月到 2018 年 1 月以食品饮料、家用电器、银行领涨的大盘股行情。三个阶段风格极化过程具有以下特点:(1)在风格分化过程中,估值因素并不成为切换的必要条件,泡沫化过程都有不同程度持续;(2)风格极化之后或伴随市场的整体调整,或引发进一步加速的普涨行情,而触发因素不一。本轮大小盘明显分化始于 2020 年 6 月,已持续较长时间,并由电气设备、食品饮料、汽车、军工行业领涨。操作层面,对于资金规模相对有限的个人投资者而言,享受泡沫化过程,必须以设定离场条件为前提,尽量使自己“坐在离出口近一点的地方”。对于船大难调头的大资金而言,应考虑左侧逐步降低热门板块的仓位,逐步兑现收益。同时,考虑到货币政策今年将转向,难现普涨行情,未来将面临的更可能是泡沫破裂后带来的泥沙俱下,投资者可不急于兑收后立刻切换品种。未来需关注可能触发风格切换的因素,譬如流动性收紧、基金发行受限等。
4、风险提示
全球经济复苏不及预期,疫苗推进不及预期,国际保护主义抬升。
行业专题评述
12 月市场表现回暖,资本市场改革拓宽发展空间——证券行业 2020 年 12 月月报——中性
徐中华(证券分析师,SAC No:S1150518070003) 王 磊(研究助理,SAC No:S1150119010017)

1、市场表现
12 月份权益市场、债券市场表现回暖。截至 12 月 31 日,沪深 300 单月+5.06%,证券(申万)板块单月+0.52%,
跑输沪深 300 指数 4.54 个百分点,中债总全价指数单月+0.86%;流动性方面,截至 12 月 31 日,10 年期国债收益率收于 3.22%,较 11 月末下行 10.36 个 BP;板块内个股跌多涨少,中原证券(+28.34%)、中金公司
(+15.46%)、方正证券(+14.97%)涨幅居前,国金证券(-9.56%)、浙商证券(-7.22%)、华泰证券(-6.68%)跌幅居前。
2、分项业务
1)经纪业务:12 月单月两市日均股基成交额 8803.01 亿元,环比-1.59%,日均换手率 2.58%,环比-6BP。
2019 年同期月度日均股基成交额和换手率分别为 5544.08 亿元、2.46%,本月日均成交额和换手率均高于去
年同期水平。2)投行业务:12 月单月股权融资规模 2185.05 亿元,环比+28.67%,券商承销债券规模 9477.85 亿元,环比-5.59%。股、债承销前十券商分别合计承销 1745.57 亿元、6419.35 亿元,占比达 79.89%、67.73%。3)资管业务:12 月券商集合资管新成立产品发份额 63.91 亿份,环比-8.02%,同比-33.77%。4)信用业务: 截至 12 月 31 日,两融余额 16190.08 亿元,其中融资余额 14820.24 亿元、融券余额 1369.84 亿元,均创 2019 年以来新高。股票质押规模呈持续收缩态势,市场质押股数 4865.04 亿股,占总股本比例 6.60%,较上月末
-16BP。
3、投资建议
当前(2021 年 1 月 7 日)证券行业平均估值 2.02 倍,以中信、海通、国君等为代表的大型券商估值在 1.1-2.1
倍之间,行业近十年估值中位数为 1.84 倍。整体来看,资本市场持续深化改革将为券商带来新一轮发展机遇,交易活跃度提升、以投行为代表的业务扩容等助力券商业绩稳健增长,后续政策落地值得期待。建议关注:1)综合实力领先的龙头券商中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH);2)受益于居民金融资产配置提升预期的互联网券商东方财富(300059.SZ)。
4、风险提示
市场波动风险,政策推进进展不及预期。

郑连声(证券分析师,SAC No:S1150513080003) 陈兰芳(证券分析师,SAC No:S1150520090001)

投资要点:
1、上周行情
上周五个交易日,沪深 300 上涨 4.94%,汽车及零部件板块上涨 4.80%,跑输大盘 0.13 个百分点。其中,乘用车子行业上涨 9.73%;商用车子行业下跌 5.47%;汽车零部件子行业上涨 1.85%;汽车经销服务子行业下跌 0.69%。
个股方面,涨幅居前的有ST 电能、赛轮轮胎、比亚迪、模塑科技、富临精工;跌幅居前的有天迈科技、精锻科技、奥联电子、克来机电、万通智控。
2、行业新闻
1)商务部:进一步增加号牌指标投放,开展新一轮汽车下乡;2)2020 年全国新能源汽车保有量达 492 万辆,占汽车总量的 1.75%;3)深交所要求车企年报单独披露新能源汽车及零部件生产经营情况;4)深圳促进新能源汽车推广补贴政策延期至 2021 年 6 月 30 日;5)天津市拟出台进一步促进汽车消费六项补充措施。3、公司新闻
1)中国汽研发布业绩快报,2020 年度净利润升 20.17%至 5.61 亿元;2)广汽集团 2020 年销量 204.38 万辆,
2021 年挑战 225 万辆销量目标;3)长安汽车 2020 年销量超 200 万,UNI-T 连续 6 个月破万;4)造车新势
力 2020 年圆满收官,国内市占率提升至 25%;5)注资 1 亿,比亚迪成立重庆弗迪电池研究院;6)MARVEL R 获 5G 终端电信设备进网许可证;7)蔚来发布首款轿车 ET7:补贴前售价 44.8 万元起,最大续航里程超1000 公里。
4、本周行业策略与个股推荐
1 月 5 日,商务部等 12 部门发布政策,要稳定和扩大汽车消费,包括进一步增加号牌指标投放、开展新一轮汽车下乡和以旧换新等,从 2009-2010 年的汽车下乡政策效果看,此轮汽车下乡也将有效促进汽车消费, 同时叠加各地如深圳、天津等地的促消费政策,今年汽车产销有望实现稳定增长。
新能源汽车方面,2020 年特斯拉、造车新势力等都取得了优异成绩,比亚迪从 9 月份开始销量实现快速增长,上汽通用五菱推出了“人民的代步车”宏光 MINI EV,2021 年上述车企有望继续保持良好势头,而其他合资车企、自主车企等都加大投资并将陆续推出优质新车型,在政策支持和车企大力发展下,我们持续看好国内及全球新能源汽车销量增长前景,沿着全球化供应链主线,我们看好:1)国内进入并绑定特斯拉、大众等国际车企供应链的公司,如拓普集团(601689)、旭升股份(603305)、三花智控(002050)、宁德时代(300750)、岱美股份(603730)、华域汽车(600741)、富奥股份(000030);2)进入 LG 化学和宁德时代供应链的企业,如先导智能(300450)、璞泰来(603659)、恩捷股份(002812)。此外,我们看好在激烈的竞争中不断实现技术提升并脱颖而出的自主车企,如比亚迪(002594)、宇通客车(600066)。
智能汽车方面,在政策驱动和市场发展下,未来智能网联渗透率将不断提升,汽车电子与 ADAS 装配率有望快速上升,市场前景可观,我们看好汽车电子、ADAS 领域的投资机会,建议关注德赛西威(002920)、星宇股份(601799)、科博达(603786)、保隆科技(603197)、拓普集团(601689)。
5、风险提示
政策波动风险;全球新冠肺炎疫情控制不及预期;国际车企电动化转型不及预期;新能源与智能网联汽车推广低于预期。

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