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公司近况
中国建筑业协会、广联达联合发布了《中国建筑业BIM应用分析 报告（2020 ）》（以下简称“2020年BIM报告”）.报告对国内1053 家施工企业进行了调研，在2017-2019年旅础上具有一定的延续 性，历年特级、一级企业合计占比超过80%,因此可以用藁反映 客户需求变化与市场动向。
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2020年BIM市场复合增速略有放缓，或因疫情影响，仍存在规模 较小、渗透率较低的问题，（1）应用BIM的项目数量平均为15 个，相对于2017年的CAGR为22%,较2017-2019年期间的CAGR 有所放缓；（2）平均每个企业在BIM上的投资为132万元，相对 于2017 4 CAGR 24%,亦有所放缓；（3 ）根据智研咨询的数据， 2019年我国BIM市场规模为58.64亿元，与通常测算的建筑信息 化千亿人民币市场空间差距较大；（4 ）通过施工企业BIM投入以 及使用8IM的项目个数彖看，BIM市场渗透率仍较低，还处于早 期；（5 ）四年报告的26个案例，不同软件使用数量超过20种， 最常使用的软件为Revit以及Naviswork,同时广联达BIM5D已经 在这些典型项目中得到了相对广泛的应用.
我们看好广联达施工业务在2021年的发展带来的利润水平提升. 我们认为随着公司施工业务注重业务回款，在短期增速下滑的阵 痛之后，施工业务的发展将更加稳健。我们认为疫情复苏后建筑 行业景气度在2021年或将逐步提升，带来施工业务的增速提升， 并有望体现规模效应从而改进施工BG的利润率水平。我们或在 2021年看到公司施工业务利润的故善.长期看，随着客户需求稳 健增长，我们认为规模小、渗透率低的市场现状有望被改变，公 司在施工领域未来的收入潜力有百亿人民币量级。
估值建议
考虑到公司2020年股权激励计划带来的成本增长，我们下调 2020/2021年净利润预测-1.41K/-5.98%至4.95/9.81亿元,同比 +110.8%/98.0%.我们根据DCF估值模型，維爲958亿元的目标 市值，对应目标价81元，较当前股价还有12,5%的上行空间。维 持跑赢行业评级.
风险
（1）建筑信息化受下游建筑行业景气度影响较高，2021年若建 筑行业景气度低迷或影响建筑信息化行业增速：（2）海外厂商具 备较强竞争优势，国产产品在竞争中或不占有明显优势；（3）系 统性估值回调『