宏观及行业
恒指横行走势未改。港股连升两天，恒指昨天高开高走，以全日高位 26,678 收市，升 218 点或升 0.82%，两天累升 471 点。主板成交 1,290 亿港元。中生制药(1177 HK)飙 7.8%，是最佳蓝筹。新能源股强势，配股集资的信义光能(968 HK)曾跌 5.3%，收市倒升 7.7%，同业福莱特玻璃(6865 HK)升 5.9%。美元汇价指数跌穿 90，金属资源股有追捧，江西铜(358 HK)和中国铝业(2600 HK)分别涨 6.3%及 8.6%。恒指于 26,000-27,000 之间窄幅波动的走势已逾一
个月，临近圣诞假期，估计大市成交逐渐趋减，仍缺乏突破动力，其后则有望受疫苖的好消息和经济复苏的憧憬推动向上突破。
美股再创新高，憧憬年底前推新纾困方案。昨夜美股三大指数齐创收市新高， 道指升 0.49%，纳指升 0.84%。虽然美国公布上周首次申领失业金人数升至三个月新高 88.5 万，逊市场预期的 81.5 万，但市场憧憬美国政府能在年底前推出新的抗疫纾困方案，利好市场气氛。美元弱势下，油价和金价升逾 1%。另
一方面，英伦银行公布，维持基准利率在 0.1 厘，及资产购买总规模在 8,950 亿英镑不变，符合市场预期。英伦银行表示，在通胀取得良好进展的证据出现前，不会收紧货币政策，前景取决于新冠疫情，以及欧盟和英国之间新的贸易安排的过渡。

个股速评
携程复苏在望，首予 “买入” 评级。我们首次覆盖网上旅游平台携程(TCOM US)，对其业务复苏和长线利润率改善有信心，受其庞大用户群、供应链、于高线城市之布局及强劲的海外网络支持。以总交易额（GMV）计，携程于2019 年是全球最大网上旅游代理平台，以收入计全球排第三。我们认为携程
将受惠国内旅游复苏，并能加强其领导地位。在海外旅游需求较弱下，部份需求料转移至国内高端需求，尤其是中高端酒店，管理层亦将 2021 年业务重点
放在酒店复苏及低线城市渗透。我们估计携程之 20-22 年收入年均复合增长达
44%，而非通用会计准则之经营利润率于 22 年料升至 20%。目标价 45.0 美
元，相当于 22 年预测市盈率 24.1 倍，评级 “买入”。