⚫ 中材科技发布终止重大资产重组公告，我们预计若后续资产重组推进，在方案
设定上会|公司动态
公司近况
12月15日，公司公告拟使用公司自有资金向华润堂有限公司（“华 润堂”）收购其持有的华润堂（深圳）医药连锁有限公司（“深圳 华润堂”）100%股权，交易价款共计人民币1.90亿元。
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收购深圳华润堂10。％股权.根据公告，为进一步拓展公司线上业 务、打造国药业务平台，公司拟使用自有资金向华润堂收购其持 有的深圳华润堂100%股权，交易金额共计1.90亿元；收购前深圳 华润堂由华润医药集团通过华润堂间接控股。根据公告，华润堂 成立于1999年，主营业务为医药零售连锁店、批发及跨境电商业 务；深圳华•润堂原为其子公司，成立于2004年12月，主营业务 为内地市场线，下门店零售业务，产品以中药滋补品为主，涵盖滋 补品、保健品、药品、中药饮片、健康食品.个人护理等多个领 域.深圳华润堂2019年营收9,174.3万元,净利润-1,543.9万元， 截至1Q20净资产约1.85亿元。
拓展线上业务布局，发力打造国药业务平台，深圳华润堂在中药 滋补和健康保健领域深耕多年，拥有扎实的中药滋补保健品产品 基础、线上线下经营资质以及丰富的零售运营经验’我们认为有 望与公司的中医药业务资源及品牌建设能力充分融合、发挥协同 效应，促进公司线上中药滋补品牌业务的转型升级.同时，随着 公司国药业务与深圳华润堂逐步整合,有望借助深圳华润堂的相 关资质积极探索中医药服务，将深圳华润堂打造成为国药业务发 展平台，为公司全面布局大健康市场提供新动力.
线上线下品牌力持续提升.受益于公司强大的品牌影响力与新营 销模式的积极推进，华润三九品牌及核心产品在传统渠道和新零 售渠道均保持领先地位。根据米内网最新发布的2020年中国城市 零售药店终端数据，公司在中成药厂家排行中位列第二，并在中 成药感冒用药品牌排行中位列榜首；同时，线上渠道方面，公司 旗下核心产品999感冒灵在2020年京东健康“双11″购物节中 夺得京东大药房单品销售排行榜亚军0我们认为随着品牌消費趋 势逐步强化、品牌。TC快速崛起，叠加公司“新入口 +新营销”布 局不断推进，公司品牌地位及价值优势有望进一步提升•
倍值建议
维持公司2020/2021年EPS预测1.78/2.08元,对应同比分别下滑 17,5%和增长16.7%,当前收盘价对应2020/2021年14.5x/12.4x市 盈率。维持“跑赢行业”评级，维持目标价37.6元，对应2020/2021 年21.1X/18.1X市盈率，有45.9%上行空间，
风险
医药零售行业格局变化慢于预期；公司集中度提升进度低于预期.更公平，维持“买入”评级