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N新天 4.58 44.03% 13.07
N甘李 91.18 44.00% 30.66
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金晶科技 3.38 10.10% 73.26
安彩高科 4.69 10.09% 61.16
跨境通 5.90 10.08% 0
爱迪尔 5.90 10.08% 0
凯盛科技 5.91 10.06% 50.9
雪榕生物 11.94 10.05% 20.78
旗天科技 5.48 10.04% 0

领跌股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
乐视退 0.35 -10.26% 0
中 关 村 11.12 -10.03% 130.88
恺英网络 3.50 -10.03% 0
新力金融 11.58 -10.02% 375.54
顺网科技 23.55 -10.01% 0
金运激光 44.01 -10.00% 863.75
天齐锂业 23.22 -10.00% 0
国药股份 44.57 -10.00% 21.7
汤臣倍健 19.81 -10.00% 0
神州泰岳 6.13 -9.99% 0

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MLF 利率与存单利差有所收窄,内需动能切换经济加速恢复——央行 MLF 解读

2020 年12 月15 日,央行发布公告:为维护银行体系流动性合理充裕,人民银行开展9500 亿元中期借贷便…

2020 年12 月15 日,央行发布公告:为维护银行体系流动性合理充裕,人民银行开展9500 亿元中期借贷便利(MLF
操作和 100 亿元逆回购操作,充分满足了金融机构需求。对此,解读如下:
MLF 投放 9500 规模适中,年内第 5 次超额续作维持流动性平稳。人民银行开展 9500 亿元中期借贷便利(MLF)
操作(含对 12 月 7 日和 16 日两次 MLF 到期的续做)和 100 亿元逆回购操作,其中 1 年期 MLF 中标利率 2.95% 7 天逆回购利率 2.2%。尽管本次是年内最大额度的 MLF,但近期数月 MLF 净投放规模的对比看,投放规模相对适中。8 月以来,央行 MLF 操作保持超额续作,规模大约在 3000-4000 亿元这一区间。12 月央行共 6000 亿元MLF 到期,故本月 MLF 净投放 3500 亿元,规模适中。
央行超额续作 MLF,意在缓解银行因压降结构性存款造成的负债端压力。今年 8 月底起 1 年期 AAA 级同业存单利率升至 2.95 以上,超过 1 年期 MLF 操作利率,同业存单利率上行趋势一直延续至 11 月 27 日最高点 3.3554% 1 年期同业存单利率与 MLF 之间的利差反应出银行体系对于中长期期限资金的需求,央行的 MLF 是央行向银行体系提供中期资金的主要工具,主要通过量的释放来降低存单利率与 MLF 之间的价差。当前,这两者之间的利差已经从 11 月底的 40BP 下降到目前的 17BP(12 月 15 日数据),MLF 操作超额续作,稳定市场中期利率,一定程度缓解了银行负债端压力。
经济内需动能持续修复,货币政策将逐渐回归中性。今天统计局公布 11 月份经济数据,中国经济继续恢复性增长。1—11 月份,全国固定资产投资同比增长 2.6%,增速比前 10 个月提高 0.8 个百分点。其中,民间固定资产投资同比增长 0.2%,首次转正。制造业超预期上行,11 月制造业投资同比增速 12.5%,同比由负转正。11 月地产开发投资增速延续韧性,基建投资增速动力减弱。11 月社会消费品零售总额同比增 5%,继续向好。年低债市仍可能震荡,最大的利好来自央行的公开市场操作超额续作。美元仍然维持相对弱势,当前中美利差维持在200-250BP 左右,将继续推动人民币汇率缓慢升值。对债市而言,当前最主要的利好来自于央行的流动性超额续作,但基本面的加速恢复,中美关系有所缓和,疫苗加速问世等将提高市场风险偏好。年底整体上债市仍然处于震荡调整,10 年期国债收益率中枢水平或维持在 3.25%左右,上限预计难以突破 3.35%。
风险提示:油价超预期上行;疫情再度反弹;疫苗超预期;地缘政治房地产行业:土地市场延续弱势,其余指标继续改善_国家统计局前 11 月房地产行业数据点评
销面累计同比转正,全年销售有望再创新高:前 11 月商品房销面及销额同比分别升 1.3%及 7.2%,销面累计同比转正,单月销面同比升 12.0%,相比 10 月升幅略有回落,但仍维持在两位数水平,销售表现持续靓丽,考虑到去年 12 月基数不高,全年销售有望再创新高。分区域看,前 11 月东部、中部、西部及东北部销面累计同比分别为 5.3%/-3.3%/1.9%/-7.5%,各区域继续全面改善,中部区域改善幅度领先。分业态来看,住宅/商业/办公楼前11 月销面同比分别为 1.9%/-11.1%/-12.8%,商业改善幅度领先。
投资升幅趋缓,土地市场延续弱势:前 11 月土地购置面积及成交价款同比分别为-5.2%/16.1%,购置面积降幅继续扩大 1.9pct,降幅连续扩大 5 个月,而成交价款升幅再度扩大 1.3pct,连续扩大 3 个月,价款与面积走势分离可能是购地结构的影响。单月购置面积同比降 15.6%,跌幅迅速扩大,土地市场表现延续弱势。我们认为, 近几月土地市场表现较弱,一方面可能受三条红线降杠杆的影响,另一方面也有开发商对未来销售预期偏谨慎的缘故。开竣工方面,前 11 月新开工及竣工面积同比分别降 2.0%/7.3%,相比前 10 月降幅分别收窄 0.6pct/1.9pct,开竣工均继续好转,单月来看,新开工单月同比升 4.1%,竣工单月同比 3.1%,均连升两月,可能有去年 11 月基数较低的缘故,前 11 月施工同比升 3.2%,升幅连续回落两个月后出现回升。我们维持短期内竣工将延续回升, 而随着资金趋紧销售趋稳,开工升势或将放缓的判断。前 11 月地产投资累计增速升幅再度扩大至 6.8%,升幅逐步趋缓,单月投资增速 10.9%,相比 10 月略有收窄,但已连续 5 个月维持在 10%以上,分区域看,前 11 月东部中部、西部及东北部投资增速分别为 7.4%/3.6%/8.3%/6.2%,近几月中部区域表现强劲。
资金面继续改善:前 11 月房企到位资金累计增速继续提高 1.1pct 至 6.6%,单月同比升 17.2%,升幅扩大, 资金面继续改善。按来源看,定金预收款、自筹资金、国内贷款及个人按揭累计同比分别为 5.3 4.3%/7.9 6.5%/5.4 5.1%/10.6 9.8%,各来源均继续改善,其中自筹资金改善幅度领先。此外近期央行发布了 11 月新增贷款情况,居民中长期贷款占全部新增贷款比重回落至 35%,两者今年以来累计同比分别为 10.9%及 17.2%。
维持推荐评级:11 月销售表现继续靓丽,销面累计同比转正,全年销售有望再创新高,此外开竣工、投资及资金面均持续改善,但土地市场延续弱势,购置面积累计降幅连续扩大 5 个月,我们认为,一方面可能受三条红线降杠杆的影响,另一方面也有开发商对未来销售预期偏谨慎的缘故。今年以来行业基本面表现亮眼,屡超预期,但二级市场表现持续低迷,板块估值屡创新低,我们维持推荐板块中杠杆率较低、运营能力领先的优质标的,1)龙头企业,万科保利,2)二线优质标的(合规要求部分公司无法覆盖),在行业整体平稳、三条红线降杠杆的背景下,无论是运营、融资、品牌等各方面的优势会更加凸显,估值修复机会可期。
风险提示:疫情发展超出预期、调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期、销售回暖不及预期1、人造草坪行业简介:较天然草具备竞争优势
人造草坪简介:性能好、寿命长、维护成本低。人造草坪是将 PE(聚乙烯)、PP(聚丙烯)等合成树脂制成仿制草丝,再通过专业设备将其编织在底布上,并在背面涂上起固定作用的涂层使其具有天然草性能的化工制品。人造草坪产品分为运动草和休闲草两类。
人造草坪初始投资较高,但十年人造草坪的综合成本(购买+维护成本)仅为天然草坪的 1/2。以 Synthetic Grass Warehouse 测算的数据为例,人造草坪的初始安装成本为 9 美元/英尺,天然草坪的初始安装成本为 2.5 美元/英尺
200 英尺的草坪若使用人造草需花费 10,800 美元,使用天然草仅需花费 3,000 美元;但人造草坪每年的维护成本
仅需花费 175 美元,天然草坪每年的维护成本需花费 2,268 美元,以十年来计算,人造草坪的综合成本约为天然草坪的二分之一,同时节省了时间、节约用水和减少空气污染。
2、市场分析:行业保持较快增长,中国企业拔得头筹
市场需求:近五年复合增长率 14.8%,未来 3 年复合增速预计达到 11%。2015 年至 2019 年,全球人造草坪销量以 14.83%的复合增长率增长,总体需求保持上升趋势。从产品结构看,运动草销量规模超过休闲草,但休闲草增速更快。AMI 预测未来三年人工草坪全球销量复合增速达到 11%。从区域结构看,2020 年人造草坪在欧洲市场所占份额最高,占比达 44%。2019 年,我国境内人造草坪销量为 74.80 百万平方米,全球市场销量占比为 25.16%。
市场供给:CR10 达到 51%,共创草坪、青岛青禾分列一二名。全球人造草坪市场需求的增长导致厂商供给增长。2019 年,亚太地区(亚洲及大洋洲地区)人造草坪产量为 185 百万平方米,全球产量占比为 62.33%。全球人造草坪行业市场集中度较高,中国企业市场地位突出,前 10 大企业中 4 家中国企业销量占比为 32%。以销量计,共创草坪自 2011 年起稳居行业第一。2019 年,共创草坪人造草坪销量全球市场份额为 15%。前 10 大企业中,中国企业占有重要地位且已不同程度进入全球高端人造运动草市场,但我国企业一般仅生产人造草坪产品不涉及填充物、弹性垫及运动场地设计及铺装领域。
行业认证壁垒和研发技术壁垒:国际权威体育组织对供应商的资质认证极其严格。例如,FIFA(国际足联) 对合格供应商每 2 年重新认证,新的人造草坪企业需要满足最低足球场铺装数量和一定测试标准后,方可申请认证。人造草坪企业需要长期大量的研发投入,才能使产品性能和生产效率满足市场需求。目前,人造草坪在颜色、外观、接触舒适度等方面已与天然草基本一致。
3、相关公司介绍(本文涉及的上市公司均未覆盖)
共创草坪:全球人工草坪龙头,越南项目投产释放产能增量。公司是全球生产和销售规模最大的人造草坪企业,也是人造草坪行业的全球龙头企业。近年来公司的产量及销量均稳定增长,产销率在 2018 年突破了 99% 的水平。2019 年,越南共创投产后产能逐步释放,公司全年平均产能为 4,500 万平方米,同比增加 18.11%;产量和销量分别为 4097 万平方米和 4069 万平方米,产销率达 99.04%。截至 2019 年末,公司全部产能为 5,040 万平方米,且产能保持较好的增速。2019 年,公司运动草的营业收入为 5.2 亿元,同比增加 3.72%,占总营收的33%;休闲草的营业收入为 9.5 亿元,同比增加 11.08%,占总营收的 62%。由于中美贸易摩擦,美国对公司出口的人造草坪实施的关税税率由贸易摩擦前的 6%增加到 31%。公司目前拟建项目包括越南共创生产基地建设项目和技术研发中心建设项目等。
傲胜股份:全球排名第四的新三板人工草坪公司。公司是国内人造草细分行业的龙头企业,也是人造草坪及体育设施第一批国家高新技术企业,主营人造草坪及体育配套设施的研发、生产与销售,并提供相关服务及系统销售。2019 年,傲胜股份的运动草营业收入达 1.45 亿元,同比下降 2.03%;休闲草的营业收入达 1.43 亿元同比增加 47.42%。
4、风险提示
风险提示:原材料价格上涨超预期;下游运动草、休闲草需求低于预期;行业竞争加剧;产品价格出现超预期下降等

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