近日,金山办公“CHAO”大会召开,围绕新的核心产品战略发布了 5 款协作产品、2 款服务组件、1 款内容服务,并宣布建立 WPS 办公服务生态联盟。看好公司国产化空间及全球云端办公软件市场机遇,维持增持评级。
支撑评级的要点
金山“CHAO”大会发布多款新品。根据官方微信公众号,公司将“协作”作为新的核心产品战略,投入 1/3 研发力量,发布了包括金山表单、待
办、会议等 5 大协作产品及多款新品。公司四大战略稳步推进,桌面端
覆盖率持续提高,云规模近 2 年增长约十倍。政企方面保持高覆盖率, 推广国家主流标准 UOF 和 OFD。积极打造国内信创生态,建立 WPS 办公服务生态联盟,有助于巩固公司龙头地位,扩大服务范围。
(%) 今年
至今
1 3 12
个月 个月 个月
减持影响有限,市场认可度高。根据公司前期公告,部分解禁股东拟通 过大宗交易或询价转让、集中竞价方式减持约 4.75%股份。按 Wind 大宗
绝对 111.5 13.9 8.5 115.0
相对上证指数 103.1 13.7 5.8 100.6
发行股数(百万) 461
流通股(%) 100
总市值(人民币百万) 152,619 3 个月日均交易额(人民币百万) 523
净负债比率(%)(2020E) 净现金主要股东(%)
Kingsoft WPS Corporation Limited 53
资料来源:公司公告,聚源,中银证券以 2020 年 12 月 11 日收市价为标准
相关研究报告
《金山办公》 20200629
中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格
计算机 : 计算机应用
证券分析师:杨思睿
(8610)66229321
sirui.yang@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号:S1300518090001
交易记录显示,机构参与承接热情较高,近期股价受影响较小。这既反映投资者对公司估值认可度高,也说明公司基本面受影响有限。
三季报业绩高增长,行业高景气度保障高增长持续性。公司三季报显示Q3 单季实现营收 5.9 亿元(+64.6%)、净利润 2.4 亿元(+313.6%),增速较 H1 又有大幅提升。政企业务上,能力强化叠加疫情得到有效防控,
国内生态建设逐渐完善。个人业务上,持续加大垂直行业覆盖率。远程办公、协同办公在国内落地加速,叠加国产化和全球云办公软件市场空 间,公司未来持续高速增长可期。
估值
因年内公司表现优于我们对疫情影响预判,上修 2020-2022 年净利润预测为 7.6 亿、11.6 亿和 16.4 亿,EPS 为 1.66 元、2.52 元和 3.55 元(上修 7~11%),对应 PE 为 200 倍、131 倍和 93 倍。公司龙头地位巩固,业绩高速发展,
估值有望快速消化,维持增持评级。
评级面临的主要风险
政府采购进度不及预期;新产品推动不及预期。