投资策略的本质是生存，也即是说，不管什么样的宏观场景，都得活下去，沃伦·巴菲特是这么干的，乔治·索罗斯是这么干的，包括霍华德·马克斯也是这么干的，而国内投资策略的普遍思维是胜利，很少去思考关于“不输”的命题，事实上，在当下的宏观背景之下，尤其需要在微观的层次，专注于不输，以及穿越周期的思考力。

——《宏观》，梧桐

昨晚（20201214），沪深交易所分别发布退市新规（征求意见稿），在退市标准、退市程序上进行具体优化——

新增扣非前后净利润孰低者为负且营业收入低于1亿元、市值低于3亿元、信息披露或规范运作存在重大缺陷、半数以上董事无法对年报或半年报保证真实准确完整、重大违法财务造假、退市风险警示股票被出具保留意见审计报告等退市指标，取消暂停上市和恢复上市，退市流程大幅缩短。

这是一个A股证券市场优胜劣汰以及筹码属性进一步削弱的信号，同时，也是A股注册制硬币的另一面，并且，从根本上而言，契合整个地产经济范式向资本-技术经济范式转化的周期要义。

在投资世界里生存，我们需要一次次地回到宏观（宏大的世界观），避免掉落一叶障目的陷阱。

在梧桐的视野里，就A股证券市场而言，它的背后涵养着经济周期、技术周期和流动性周期，现如今，这三个周期叠加起来有些复杂，经济周期处于康波周期的尾部阶段，技术周期处于相对比较活跃的向上阶段，流动性周期处于一个可能通胀的阶段。

这三个周期叠加起来，使得A股证券市场的周期充满了震荡和颠簸，我们的投资策略是——与A股证券市场的优秀上市公司共生，以优秀上市公司的强大利基、生命力以及活力抵抗所有Beta的不适。

你的投资策略是什么并不重要，重要的是你的投资策略是否适切当下市场整体的投资风格。你会发现，即便你遍读了乔治·索罗斯的、沃伦·巴菲特的、查理·芒格的、霍华德·马克斯的、纳西姆·塔勒布的，等等，所有的技击者的投资策略，你依然有可能迷茫于这个具有独特气质的市场。

为什么？

因为你的投资策略很可能未必适切这个市场的应用场景，而你在试图硬生生将无法控制的现实场景纳入自己建构的框架，并最终被推了回来。当我们观察市场的时候，我们自动地以自己的框架和成见去观察，而非真正如实直击地去观察，结果我们十分满意，因为我们所看到的是我们在自己心里闭门造车所造出来的。

林林种种的投资策略，价值的，成长的，技术的，危机的，趋势的，周期的，重要的并非逻辑如何自洽，理论如何完备，而是应用场景。

也即是说，你认同或者运用什么投资策略并不重要，重要的是，你的投资策略是否适应所处的场景。

现如今，和十年前相比，和二十年前相比，Beta完全不一样了，大历史走到这里，一个国家的生命周期也会发生变化，它不是一个周期的轮回，而是一个周期的转折，宏观调控可以调节周期，却无法超越周期，即便是宏观调控本身也是周期的一部分，因此，接受宏观，重视微观，在一个盘整的宏观里，去寻找结构性的机会。

就当下的宏观现实而言，它是一个衰退风险与逆周期调节共济的平衡场景，因此，我们很难真正在宏观意义上找到确定的投资机会。于此，不住牛熊，将精力下沉到中观产业逻辑和微观上市公司层面，进行深入和解构，这是一个有别于宏观择时以及对冲的体系，而更加接近于深度价投的体系，事实上，它要简单一些，难度在于思考的深度、透彻和清澈。

梧桐一直在说，与优秀的上市公司共生，事实上，这相当明确并且平凡，然而，若是你做到了，这也相当了不起，如如不动，不动如如。

经常会有朋友论及A股证券市场优秀上市公司的估值，梧桐想说的是，有时，估值是个陷阱，凡所有相，皆是虚妄。

在A股证券市场，有些优秀上市公司，譬如，爱尔眼科，IPO时静态估值就非常高，并且，从来没有真正低过，但是，在这个过程中，股价上涨了十倍。

你如何抉择？

投资，它是一个长期的修习，并且，最终是一个完整的世界观的呈现，而不只是一些知识架构的搭建，一些浅表技巧的运用，甚至可以说，在投资世界，一些财务知识、证券知识和间断的市场经验，根本不值一提。