核心观点：近期公司股东大会上举行了投资者交流会，对新品定位、增发扩产、十四五规划等做了详细解读。我们认为管理层具备突出的企业家精神，市场敏锐度高且战略谋划能力强，积极创新推出古香型高端品满足个性化需求，增发扩产为长期发展奠定产能基础。公司 2024 年收入规划两百亿元，坚持战略定位全国化+次高端化，实现路径清晰，我们看好未来3-5 年业绩增长弹性，目前对应 2021 年 41 倍，持续重点推荐。
年三十高端新品香型差异化定位，有助于整体品牌力的拔升。公司计划在
春节前推出高端产品年三十，定价在千元以上，分红黑色两种瓶身，红瓶叫年三十用于年夜饭场景、价格更高，黑瓶叫年 30，满足日常高端消费。在香型方面，公司积极创新打造出古香型体系，来源于中原文化的烤麦香型，有别于浓酱清三大香型，定位个性化差异化需求，基酒全部来自明代窖池群，目前表达体系、商标注册、产品设计和标准均已成型，内部已启动大客户订购程序，后续采取限量发行销售，我们认为该产品作为高端形象产品旨在拔升古井品牌高度。目前公司重点推广产品仍是古 20，该产品的稳定性、口感舒适度和价位方面，与古井现阶段战略匹配度高，也适应当前的主流消费趋势。
增发扩产志在长远，原酒供应有望良好衔接。公司本次增发扩产志在长远，
为未来 200 亿甚至更高收入规模做提前谋划。按照过去原酒产能布局，到
2022 年底基本达到产销平衡，后续无法匹配市场需求，特别是日益增长的
高端酒需求。本次公司计划总投资 89 亿元，募资 50 亿元，用于扩产 6.6
万吨原酒产能，实现总产能基本翻倍，预计将在 2022 年 9 月开始一期投产，实现原酒供应良好衔接，2024 年全部投产结束，本次扩产突出自动化和数字化管控，有望显著优化运营成本，提高生产效率。
十四五战略清晰，全力迈向两百亿。公司规划 2024 年收入目标 200 亿元，
战略定位全国化+次高端化。产品方面，主推古 20，外加 3 个以内主流单品组合，如古 8 等；渠道方面，近两年调整组织架构体系，建立 5 大战区、
18 个省级大区，在省内份额稳步提升的同时，省外围绕核心区域积极培育
一批 10-20 亿元市场，如江苏、河北、河南、山东等地，近期目标省内外收入占比 6:4，中期目标 5:5。公司本年度受疫情影响较大，随着百元价位消费的逐步恢复，春节旺季值得期待，我们看好来年业绩增长弹性，目前公司对应 2021 年 41 倍，持续重点推荐。
投资建议：重申“买入”评级，持续重点推荐。暂不考虑股本摊薄，我们核心观点：近期公司股东大会上举行了投资者交流会，对新品定位、增发扩产、十四五规划等做了详细解读。我们认为管理层具备突出的企业家精神，市场敏锐度高且战略谋划能力强，积极创新推出古香型高端品满足个性化需求，增发扩产为长期发展奠定产能基础。公司 2024 年收入规划两百亿元，坚持战略定位全国化+次高端化，实现路径清晰，我们看好未来3-5 年业绩增长弹性，目前对应 2021 年 41 倍，持续重点推荐。
年三十高端新品香型差异化定位，有助于整体品牌力的拔升。公司计划在
春节前推出高端产品年三十，定价在千元以上，分红黑色两种瓶身，红瓶叫年三十用于年夜饭场景、价格更高，黑瓶叫年 30，满足日常高端消费。在香型方面，公司积极创新打造出古香型体系，来源于中原文化的烤麦香型，有别于浓酱清三大香型，定位个性化差异化需求，基酒全部来自明代窖池群，目前表达体系、商标注册、产品设计和标准均已成型，内部已启动大客户订购程序，后续采取限量发行销售，我们认为该产品作为高端形象产品旨在拔升古井品牌高度。目前公司重点推广产品仍是古 20，该产品的稳定性、口感舒适度和价位方面，与古井现阶段战略匹配度高，也适应当前的主流消费趋势。
增发扩产志在长远，原酒供应有望良好衔接。公司本次增发扩产志在长远，
为未来 200 亿甚至更高收入规模做提前谋划。按照过去原酒产能布局，到
2022 年底基本达到产销平衡，后续无法匹配市场需求，特别是日益增长的
高端酒需求。本次公司计划总投资 89 亿元，募资 50 亿元，用于扩产 6.6
万吨原酒产能，实现总产能基本翻倍，预计将在 2022 年 9 月开始一期投产，实现原酒供应良好衔接，2024 年全部投产结束，本次扩产突出自动化和数字化管控，有望显著优化运营成本，提高生产效率。
十四五战略清晰，全力迈向两百亿。公司规划 2024 年收入目标 200 亿元，
战略定位全国化+次高端化。产品方面，主推古 20，外加 3 个以内主流单品组合，如古 8 等；渠道方面，近两年调整组织架构体系，建立 5 大战区、
18 个省级大区，在省内份额稳步提升的同时，省外围绕核心区域积极培育
一批 10-20 亿元市场，如江苏、河北、河南、山东等地，近期目标省内外收入占比 6:4，中期目标 5:5。公司本年度受疫情影响较大，随着百元价位消费的逐步恢复，春节旺季值得期待，我们看好来年业绩增长弹性，目前公司对应 2021 年 41 倍，持续重点推荐。
投资建议：重申“买入”评级，持续重点推荐。暂不考虑股本摊薄，我们