绿色动力(601330) 公司研究
公用事业行业 公司事件点评报告
2020.12.13/–(首次)
事件描述：
公司非公开发行实施完毕，发行价格7.82 元/股，发行股数23,224
万股，募集资金总额 18.16 亿元，募集资金净额为 17.86 亿元。事件点评：
三峡资本成为三股东，助力公司后续项目开拓
三峡资本认购 7626.63 万股，金额合计 6 亿元，占发行总额的
33.04%，占本次非公开发行后公司总股本的 5.51%，成为公司
历 第三大股东，将为公司后续项目开拓起到积极作用；北京国资公司认购 9289.6 万股，金额合计 7.26 亿元，占发行总额的 40%。
本次非公开发行完成后，北京国资公司持有公司 5.94 亿股股份， 占公司总股本的 42.63%，仍为公司控股股东、实际控制人。降低资产负债率，优化资本结构，提高盈利能力
公司 2017/2018/2019 年及 2020 年前三季度资产负债率分别为67.19%/72.22%/74.42%/75.37%，持续上升，处于较高水平。截止 2020 年三季报，公司短期借款+长期借款+一年内到期的长借
合计 99.75 亿元，较 2019 年末提升 17.8 亿元，有息债务规模较高。公司 2018/2019 年财务费用分别为 2.09/3.18 亿元，财务费用率分别为 19.76%/18.74%。公司拟使用部分募集资金补充流动资金，将降低有息债务规模和资产负债率，优化资本结构，减少公司的利息费用支出，提高公司盈利水平。
补充流动资金，推动在手垃圾焚烧项目顺利推进
除补充流动资金外，公司拟将其余募集资金投向惠州二期、金沙、平阳二期、石首、永嘉二期等项目，处理能力合计 4,700
吨/天。截至 2020 年 6 月 30 日，公司在运垃圾焚烧项目处理能
力达 25,710 吨/日；上述项目投产后，公司垃圾处理能力将增长
18.28%，公司盈利能力及市占率将进一步提升。
投资评级与估值：预计公司 2020/2021/2022 年归母净利润分别为 5.49/7.17/8.78 亿元，对应 EPS 为 0.39/0.51/0.63 元，对应 PE 为 23/17/14 倍，首次覆盖，暂不予评级。
风险提示：国家垃圾焚烧发电上网电价补助政策变化风险；垃圾处理费无法及时回收风险；新冠肺炎疫情导致业绩下滑风险。盈利预测: