公司近况

12月11日美的集团旗下的暖通与楼宇事业部与菱王电梯举行弁 购交割暨战略合作启动仪式，正式进军电梯业务。

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评论

暖逋业务与楼宇相关业务具备协同性：1）在商业楼宇中.暖通空 调是楼宇系统重要的一部分•除暖通外，楼宇相关业务一般还包 括电梯、安防系统等.2）欧美企业（联合技术、英格索兰，江森 自控）普遍在楼宇相关的B2B业务方面进行相关多元化.例如联 合技术（UTX US ） 1976年收购了眞的斯电梯公司，1979年收购了 开利公司（商用空调系统的发明者），旗下品牌还包括凯德（安防 产品）、爱德华（安防产品）、奥莱斯（楼宇自动控制）等。3）我 国大型公共建筑能耗中，暖通系统能耗约占楼宇总能耗的60%, 电梯能耗约占15%,因此通过智慧楼宇管理系统实现多产品协同 和高效节能对商业楼宇而言具有重要意义。详细可参考主题报告 《全球暖逋产业，市场区域差异大，B2B与B2C模式共存》 （2019.10.27 ）.

美的多元化拓展，进军2B业务：1）美的业务板块将划分为消费 电器、暖通楼宇、机器人产业、机电产业、数字化创新业务等’ 其中暖通楼宇主要包括商用中央空调业务以及智慧楼宇相关的衍 生业务.未来公司计划加大2B业务的研发和拓展，逐步完成能源、 暖通、电梯、楼宇控制等业务占位。2 ）矣的2018年开始布局智 慧楼宇相关业务，自主研发出M-BMS智慧楼宇管理系统，协助提 高楼宇管理的自动化程度和运行效率。3 ）中国工程机械工业协会 预计2020年中国电梯市场规模为3829.2亿元，同比增长4.78%。 本次合作的菱王电梯成立于2002年，是中国首批具备18000kg超 大载重永磁同步节能型载货电梯制造资格的电禅企业.2016年菱 王电梯曾申请IPO上市，2016年菱王电梯收入5.88亿元，净利润 7244万元，净利率12.3%.

我们认为美的战略清晰、执行力强。未来品牌全球拓展是重要看 点外，相关多元化也会成为长期可以看的增长点。近期公司股价 有波动，但不影响我们看好公司的发展。

倍值建议

我们雜持公司2020/21年EPS预测3.63/4.28元。维持跑赢行业评 级和目标价106.8元,对应2020/2021 4 31倍/26倍P/E,涨幅空 间27%.公司当前股价对应2020/2021年23倍/20倍P/E.

风险

市场需求波动风险；市场竞争风险。