一、事件概述
10 月 26 日，公司发布 2020 年三季报，2020Q3 单季度公司实现营收 1.76 亿元，
同比增长 71，归母净利润 0.19 亿元，同比增长 294。2020 年前三季度公司实

现营收 3.98 亿元，同比增长 51.6，归母净利润 0.52 亿元，同比增长 725，EPS
为 0.39 元。
二、分析与判断
电池保护板检测系统驱动收入高增长，减值计提影响短期业绩增速
2020 年公司 Q1-Q3 订单规模显著增加，其中锂电池保护板检测业务是高增长的核心驱动因素，营业收入增速高于营业成本增速，公司整体成本管理较好。环比二 季度公司毛利率和净利率分别下滑约 5 个百分点和 1.5 个百分点。
公司货币资金增加 3700 万，应收账款及票据基本保持稳定，公司现金流持续改
善。本次公司集体资产减值损失约 1774 万，其中存货减值约 1200 万，应收账款
坏账计提约 574 万，剔除资产减值计提，公司前三季度实际经营性业绩接近 7000 万元，整体经营情况环比改善。
客户结构优质，持续受益于下游行业成长性
公司主营业务包括电池自动化组装设备、锂电池保护板检测系统和锂电池充放电检测业务，宁德时代是公司的主要客户，公司深度绑定下游龙头企业，将充分受益于行业的高成长性。前三季度公司锂电池保护板检测系统订单显著增长，毛利率水平在过去 3 年稳定在 80%左右的水平，是公司营收和业绩增长的核心驱动力。
三、投资建议
预计 2020-2022 年，公司实现营业收入 4.75/6.35/8.05 亿元，实现归母净利润为 0.92/1.44/2.05 亿元，当前股价对应 PE 为 51/33/23 倍。考虑到下游的高成长性，叠加公司客户结构优质，目前订单饱满，行业整体估值水平在 50 倍以上， 且公司 PEG 小于 1，估值合理，可以持续看好，首次覆盖，给予“推荐”评级。
四、风险提示：
新能源汽车行业增速不及预期，动力电池企业排产不及预期，应收账款坏账风险。