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上周组合回顾
本周投资策略
上周观点：上周我们认为沪综指周线背离，防止冲高回落， 压力位3480点，支撑位3385。实际走势是持续回落，最高点3449点，最低点3325，比预期弱势许多。
上周两市A股三大股指全线回落，五个交易日仅有周四多头稍微抵抗，但周五继续迎来空头打击，临近年底，多头无心恋战 。整体上看，资金继续抱团高景气板块，分化较为严重，市场赚钱效应一般。
在外围市场持续造好背景下，沪综指新高后并没有继续上行，反而持续杀跌，原因在于年底投资资金回笼及投资者基于对明年政策偏紧的判断，主要的逻辑在于“经济复苏、政策收紧”。11月，在内生动能和外部因素的共同作用下，实体经济延续了良好复苏势头，4季度经济增速可能阶段性超越潜在增速至6.5%附近。随着经济超预期复苏，货币政策取向整体偏稳健的预期变得比较强烈。货币市场流动性保持紧平衡，DR007均值2.29%，环比10月上升5BP，高于同期限政策利率(7DOMO)9BP；1年期AAA银行同业存单利率均值3.2%，环比10月上升12BP，高于同期限政策利率(1YMLF)25BP，在当前的政策环境下，融资供给约束将逐渐取代融资需求改善成为主导因素，本轮信用扩张基本结束并开始顶部回落，预计11月存量社融和信贷增速同步小幅回落。受此预期影响，市场提前反映这种政策的变化也在意料之中，但投资者不用太过于担心，这种政策的变化一定是逐步进行，不会发生大的快速的转向，对市场的影响仍在与短期投资者心理的变化。
从市场表现看，在多数行业和板块下行尤其是大金融普遍回落影响指数的同时，少数有题材的行业表现活跃，但多数还是短期行为，以涨价题材为例，不管是动力煤、铁矿和玻璃，还是化工，都在呈现上涨态势，从11月份化工市场的统计情况来看，可以看出仅在11月份，原油价格上涨了27%，带动多数化工原料价格的上涨幅度，也普遍超过10%以上，更有品种涨幅达到了63% 。不仅仅是工业原料价格凶猛，在民生领域涨势同样不逊色，根据中国农业信息网的统计数据，11月份大葱、生姜批发价格分别为每公斤4.56元、14.08元，较6月份分别上涨70.8%、45.9%，同比分别上涨99.1%、71.5%。进入12月份之后，已涨了几个月的价格，依旧没有歇火。这种涨价传导到股市上就是相关行业个股的短期大幅飙升，比如部分化工股、钢铁股、农业股等，与消费股尤其是白酒股长期上涨不同的，这些依靠涨价行为推动的股票上涨不会持久，投资者要有清醒的认识。
展望本周，短期基本面没有大的变化情况下，大的行业投资机会不会发生大的改变，临近年底的行情本身就具备弱势震荡的特点，所以预计本周不会有行情大的变化，承接上周下跌后，本周会迎来弱势反弹，但反弹高度有限，反弹后继续震荡下探底部的概率非常高。预计本周沪综指压力位3390点，支撑位3285点。
中期看，后疫情阶段的国际局势仍不明朗，我国经济仍面临转型，自主创新将是我们的不二选择。科技重大创新对经济和相关行业的推动作用十分明显，科技类如计算机、电子、通信依然看好；具有自主知识产权的创新药、医疗器械企业面临长期投资机会。
本周关注金股
1
中国国航（601111）
推荐理由： 受益行业复苏
公司今年业绩低基数原因，未来业绩将呈现较大弹性。
基本面分析：
（1）、中国民航业仍然处于快速发展阶段，最近二十年我国民航周转量复合增速为14%，短周期而言国内民航需求已经进入复苏通道，中周期而言，根据民航需求与GDP的关系以及人均乘机次数测算的增长中枢为。8-9%，假设2021年国内需求恢复正常，未来十年低成本航空的渗透率由当前的10%分别提升至16%、18%、20%，则对应需求复合增速分别为14%、16%、17%。
（2）、资源禀赋优质，运力投放稳健，机队年轻化。截至2019年底，公司自行保有、融资租赁和经营租赁的飞机分别占41%、30%、29%。公司自有机队占比稳定在40%左右，高于南航和东航，公司（不含控股子公司）机队平均机龄7.25年，是世界上最年轻的机队之一。
（3）、公司拥有丰富完善的国内外航线网络，且国内外航线分布均衡，可通航国家及地区43个，通航城市187个。公司在北美及欧洲地区的航线数量位居第一，更密集的航班时刻以及目的地选择的多样性使得公司在这两个地区的航线上占据优势。大兴机场转场后，国航将继续留守首都机场，并取得其他转场航司留下的时刻份额及航站楼资源，有望优先获得首都机场的新增时刻。
（4）、预计公司2020-2022年营业收入分别为772.1亿、1207.3亿、亿、1445.3亿，归母净利润分别-100.0亿、58.8亿、88.1亿，EPS分别为-0.73元、元、0.43元、0.64元，对应PE-9.7倍、16.5倍、11.0倍。
该股受疫情影响，今年股价一直在低位徘徊，6元上方底部特征明显。11月以来走势稳健，明显有资金吸纳，最近两周走势明显强于大盘。上周随市场有所回落，但量能萎缩，均线支撑作用明显，经过整理后继续上涨概率高。
2
三安光电（600703）
推荐理由：业绩稳健增长。
预计公司2020-2022年实现营收84亿元、97亿元和116亿元，预计实现归母净利润分别为14.2亿元、18.6亿元以及23.6亿元。
基本面分析：
（1）、公司全产业链布局GaAs、SiC和GaN的衬底、外延片和器件制造环节，射频、功率和光通信产品都已经量产出货，随着良率和产能利用率提升，三安集成上半年亏损幅度收窄，预计2020年望实现扭亏。化合物半导体在射频、功率器件领域发展潜力大，到2027年市场规模有望超过100亿美元。随着市场规模快速扩大，化合物半导体有分工细化的趋势，公司有望成为受益于国产替代，成为全球领先的化合物半导体专业代工厂。
（2）、公司是全球最大的LED厂商， 垂直一体化和规模优势降低成本；2015年起布局Miniled和MicroLED，泉州三安和鄂州三安项目扩张MiniLED产能；跟三星和TCL合作保证下游需求，同时有望切入海外大客户供应链，首先享受MiniLED红利。
（3）、公司产业链上下游布局的竞争策略相比单一环节竞争对手具有优势，但是对募资能力要求高。公司在2017-2020年投资项目预计投入金额超过600亿元，完成募资近250亿元，强大募资能力为公司建立规模和技术壁垒。
技术面分析：
该股年初冲高30元上方后回落调整，20元附近整理充分， 目前盘面看大的双底形态构筑完成。近期走势明显强于大盘，上周在市场调整之时呈现稳步走高态势，股价逼近年内高点，后市仍有望继续攀升，值得密切关注。
3
复星医药（600196）
推荐理由：业绩稳健增长。
预计 2020-2022年公司营业收入分别为332亿元、385亿元和433亿元，同比增长16.19%、15.98%、12.45%；归母净利润分别为36.6亿元、44.5亿元和53.91亿元，同比增长10.15%、21.59%、21.18%。
（2）、2020年创新药进入集中收获期、主业结构性改善重回较好增长。利妥昔单抗、曲妥珠单抗、细胞治疗药物即将进行利润升级替代，未来干细胞药物、first in class 全新靶点分子实体药物等创新药物有望进一步实现产品升级。
该股7-8月曾有良好的表现，股价翻番，在80元附近见顶回落，之后持续调整至今，回落幅度40%左右，调整比较充分。本月以来走势稳健，股价突破空头均线压制，上周五逆势上涨，预计后市将持续走强。
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