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N新天 4.58 44.03% 13.07
N甘李 91.18 44.00% 30.66
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金晶科技 3.38 10.10% 73.26
安彩高科 4.69 10.09% 61.16
跨境通 5.90 10.08% 0
爱迪尔 5.90 10.08% 0
凯盛科技 5.91 10.06% 50.9
雪榕生物 11.94 10.05% 20.78
旗天科技 5.48 10.04% 0

领跌股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
乐视退 0.35 -10.26% 0
中 关 村 11.12 -10.03% 130.88
恺英网络 3.50 -10.03% 0
新力金融 11.58 -10.02% 375.54
顺网科技 23.55 -10.01% 0
金运激光 44.01 -10.00% 863.75
天齐锂业 23.22 -10.00% 0
国药股份 44.57 -10.00% 21.7
汤臣倍健 19.81 -10.00% 0
神州泰岳 6.13 -9.99% 0

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历史重演?A股市场暴涨背后的机会与信号 iiii

从11月底开始银行股集体飘红,一众银行股频频涨停,“宇宙行”工商银行一度涨近4%,除了银行,券商、保险板块也表…

从11月底开始银行股集体飘红,一众银行股频频涨停,“宇宙行”工商银行一度涨近4%,除了银行,券商、保险板块也表现亮眼。突然“炸了”的银行股,令市场大感意外,市场风格向金融顺周期板块切换的呼声也越来越高。

12月2号,在银行股的带动下,上证指数突破前高3458.79点,创2018年2月来新高。A股牛市再次来临了吗?暴涨的市场背后有哪些似曾相识的信号?

日光之下,并无新事”,所有发生和即将发生的,总能在历史中找到相似的影子.回望A股市场,亦是如此。无数标志性的经典案例,记录彼时的低迷或疯狂,同时也启发今日的决策和判断。今天的文章我们择其中几个极具代表性的案例,希望能对你有所启发。

文中案例并不能穷尽市场历史,每个案例的复杂多面也难以一一展现,欢迎直戳下图订阅,跟随凌鹏老师进入《A股经典案例复盘》,从9个关键时点看懂市场。

 

01

2007年“五卅惨案”的“罪魁祸首”:“黑天鹅”降临?

A股市场从2006年持续着大牛市时期,伴随着人民币升值和接下来的奥运景气,市场非常躁动。直到2007年5月30日晚上,发生了财政部的“半夜鸡叫”事件——凌晨提升印花税。很快反应在A股市场,第二天的下午即开始暴跌,并且持续了3天的杀跌。当时市场上有近1/3的股票停牌,惨烈程度可见一斑。因此这次暴跌,被称为载入A股史册的“五卅惨案”。

然而事后看,印花税调整从股票市场抽离的资金量极其微小。如此小的资金波动为什么会造成这么大的一场股灾?印花税提升看似直接诱因,其实并非这次惨案的根本原因,真正驱动股票市场行情的是中期风险收益比。

中期风险收益比并不是由某一个指标直接确定的,而是通过很多的因素综合影响作用。而大到某一个市场,小到某一个行业,当风险收益比已经产生明显变化的时候,恰好出现的某只“黑天鹅”,就会打破市场的平衡。与此相关的是,当风险收益比一旦到了极致,也就更容易发生各种 “偶发事件”。

股市历史上的很多次经典事件也印证了这个结论:“塑化剂”事件导致的酒鬼酒暴跌、“疫苗事件”造成的医药股暴跌、美股“漂亮50”见顶……都说明了在风险收益比已经极度不合理的情况下,所谓的“黑天鹅”事件不过是压垮骆驼的最后一根稻草。

02

2009年8月行情:我们以为的,不一定是真实的

2008年10月,达到1664点以后,A股市场一路向上。2009年8月,上证综指在21个交易日大跌24.1%,指数回到6月初,将6、7月斜率最陡的涨幅消耗殆尽。之后更是风格转变,除汽车等几个行业延续强势外,周期品走弱,消费品成为主角。当时到底发生了什么?原因究竟是什么?

这波从1664点到3478点的上涨行情,贯穿始终的是国家政策不断的刺激,也就是所谓的“4万亿计划”。普遍心理对于这波刺激的猜测就是4万亿计划肯定是会结束的,行情是不是就此过去?

市场此时对于“何时停水”非常敏感。当时间走到7月29日,当天盛传央行在杭州开会,要收紧信贷,再加上之前七天回购利率已经上调,货币政策转向,似乎“放水结束”的信号已经足够强烈。于是风云突变,上证大跌5%,破20日均线。

其实真实的情况是央行当时并没有收紧信贷,以为见顶的经济也继续朝着过热方向行进。这说明在很多情况下,我们以为的,并不是真实的。这波行情的关键点是中国这种依靠放水、粗放的投资模式有问题,周期股走到了尽头,于是随之而来的是属于周期品的黄金时代结束了。

2009年8月行情属于非常经典的模式:先是慢慢上涨,然后斜率改变,沿着均线上行。突然出现巨阴,小阳收回再出巨阴,这时必须“逃命”。对于投资者而言,这种经典模式值得反复琢磨,同样的情形在今后也多次出现。很多人说,要放弃鱼头和鱼尾、吃鱼身。

但实际的情况是“鱼尾”常常比鱼身还要肥美,因为经过了长时间的酝酿后,最后的冲顶会非常疯狂,当然,这时也很危险,最容易赚钱也最容易亏钱。这也印证了资本市场亘古不变的真理——没有既把握市场收益又不承担风险的办法。

03

2010年10月:任何行情,都不是平白无故的

2010年,整个市场的曲线基本呈现一个“V字型”。向下的前半段是V字行情的第一个阶段,也就是2010年7月前的一波下跌。这波下跌的成因是2010年4月开始出现的房地产调控,调控之后周期股剧烈下跌,这符合正常规律,并不奇怪。

值得分析的是V字的后半段。当时的市场在2319点的时候有一波反弹,这波反弹结束后,在2550点横盘了将近30多个交易日,而在“十一”假期结束以后有一波冲顶,此后就和2010年4月下跌前的位置基本相当。这个行情突变是如何产生的?

任何行情,都不是平白无故的。追本溯源,这波行情的成因还要回溯到V字的前半段。房地产调控是造成当时下跌的原因,房地产调控出现以后,市场有一个简单的逻辑,认为房地产调控,经济二次探底,周期股要下跌,因此周期股确实剧烈下跌。

但是通过分析数据会发现,在这波下跌的过程中,数据出现了矛盾:恶化的数据有钢铁的产量、工业增加值等;但是有些数据并没有恶化,而是保持平稳,比如水泥的消耗量、房地产的销售、挖掘机利用小时数等。

为何这两种数据会出现矛盾?水泥的消耗量、挖掘机利用小时数以及房地产的销售数量这些数据,更加贴近真实需求;而钢铁的产量,包括工业增加值,它们的下滑很大程度上是因为库存在调整。

当库存去到一定程度,如果终端需求还旺盛,就会补库存,届时工业生产就会恢复,周期股就会涨回,指数也会相应的回来。这才是2010年下半年市场涨回和节后行情爆发的根本原因,在十一假期中,美国推行的第二轮量化宽松(QE2)只是一个催化剂。

所以,2010年10月行情又一次印证了和“五卅惨案”相同的规律:我们永远只能根据基本面带来的风险收益比来把握行情,而不能寄托于某个突然事件。同时对于行情突变点,亦有规律可循。纵观历史数据,曾经很多行情都是长假结束以后发生的,每一次长假都容易成为行情的突变点。市场永不眠,投资需要时刻警惕,永不放松。

04

2011年4月行情:让我们坚信常识

2010年底,通胀上行、央行加息,中国经济已经过热。按照正常的经济学原理,经济会就此降温,周期股下跌,从而带动股市下跌。2010年11月到2011年1月25日的行情也确实如此。

但1月25日后,市场反而开始上涨,除了新兴的高铁和农田水利,各种周期涨价品都涨,钢铁、电力、化工等板块集体上涨,上涨行情在4月才见顶。

而从4月开始的下跌持续到了2012年初,并且在下跌过程中除了6月和10月两次反弹,基本没有反弹。为何在当时非常清晰的经济格局下,还会有4月行情这样“诡异”的走向?

更深层的思考是:当市场表现和常识判断背离的时候,我们应该相信什么?

2019年,投资大师查理·芒格在Daily Journal公司年会演讲中说:人们都以为具备常识很简单,其实很难。在市场表现和常识背离的时候,坚持相信常识的人确实会背负更大的压力,但是无论暂时的“解惑”明灯亮起多少盏,市场终会循着真实的脉络与普遍常识行进。

回望2011年4月行情正是如此。经济学基本原理显示:通过收缩货币政策,经济周期会进入下降阶段。因此2011年的A故市场虽然背离了将近3个月,但是最终的市场还是印证了与常识相同的结论。这告诉我们,一定要相信常识,在某些时候甚至需要背负噪音、顶住压力地坚信常识,才能真正听清市场的声音,顺应真实的节奏。

05

2012年12月行情:当牛市来临,要做什么?

自2012年5月份开始,A股市场一路下跌,却在12月份出现了“惊天逆转”,上证综指从1949.3涨到2400点。仅仅一个月,就将2020年全年的跌幅全部收回,并且开始了A股市场为数不多的牛市,创业板也自此走上历史舞台。

A股历史上“力挽狂澜”的情况层出不穷,大牛市也不止这一次。相较于行情,这个案例带给我们更多的启发是关于投资者心态和投资策略。

牛市和熊市的出现,常常不易辨别。尤其在市场持续上涨的时候,各种各样的声音甚嚣尘上,甚至会有很多毫无根据的猜测和不负责任的噪音。当长期的成功过后,人性使然,难免会形成一种狂妄,认为可以把握市场的上涨和下跌。在整体向好、无往不利的行情中保持冷静和谦卑的投资心态当然是不易的,但也是必须的。

即使经验丰富、专研数据的职业投资者也难以在大行情面前保持淡定。作为永远在学习的投资者,更应该在大行情面前保持沌浊感,而不是自作聪明、自以为是。

06

2013年“钱荒”:利用A股市场的滞后“逃命”

2013年的“钱荒”是一个标志性事件,相信大多数人还有记忆。从2013年二季度开始资金明显紧张,一开始大家觉得只是季末资金紧张,并没有把它看得很严重。然而事态逐渐发展,最终酿成“钱荒”。这场风波从债券和货币市场传递到股票市场,上证综指在短短15个交易日跌了500点,初生牛犊的创业板也跌破1000点。

资本市场作为一个整体,是牵一发而动全身的。A股市场对于信息的反馈比较慢,很多异动是由其他市场传导而来的。某些宏观事件造成的影响可能其他市场都已经开始反应了,但A股市场不会马上反应。2013年的“钱荒”就是一个很有代表性的案例,A股市场真正开始跌是在6月,在此时才出现一些端倪;而债券市场在5月底的时候,就已经发现资金的问题。

A股市场这种较为滞后的反应速度为操作提供了“窗口期”,常常能带来“逃命”的效果。这启示我们,虽然其他市场的异动信号并不一定预示A股市场的走势,但关注其他大类资产市场做决策,是有参考性的。

而谈回备受争论的流动性问题。在2013年“钱荒”时,流动性紧张带来A股市场的大幅下跌,但是对应目前的状况,比如2020年4月份以来的流动性紧张,却并没有带来A股市场的下跌,反而是上涨。所以流动性和A股市场涨跌也并不是一一对应的关系。

07

2014年蓝筹股逆袭:没有永远的常胜之道

时间来到2014年,在当年前10个月中,整个市场的风格主流是属于中小企业板的。而在最后两个月,蓝筹股却突然逆势上涨,成功“逆袭”。当时持有金融地产板块蓝筹股的基金经理,在2014年收官时,手中的蓝筹股上证综指指数涨了50%。

蓝筹股逆袭的经典案例其实揭示了资本市场的至简真理:没有永远的常胜之道。而所谓“胜道”根据判断标准各异,也有不同的操作方法。

l如果追求一直盈利,持续价值投资就是“胜”;
l如果追求跑赢指数,那就保持大多数时间跟住指数,少数有把握的时间偏离指数,但是跑赢指数不等于业绩亮眼;
l如果追求与同行竞争时亮眼的“比赛结果”,绝没有一劳永逸的常胜之道。追逐随机的规律,需要经验、技巧和可遇不可求的灵机一动,很难成为可复制的方法论。

投资大道永远至简:便宜买进,昂贵卖出。2014年行情的基础是蓝筹股和主板都处在极低的位置。环顾A股历史,蓝筹估值最低的时候恰恰就是在2014年行情启动前。虽然当时行情的主线确实是互联网股和成长股,但从绝对收益的角度看,买入这批低价蓝筹股无可非议。

2014年蓝筹股的逆袭之所以成为经典案例,也是因为相似的情形在后市中反复出现,持续影响着投资者的行为。但如何理解历史行情的本质,而不是简单的学习、模仿,是需要投资者潜心钻研的。

A股历史中的经典案例不胜枚举,正如古语云“以史为镜,知兴替”,所有似曾相识的行情都蕴含着可遵循的规律和源源不绝的机会。而对于投资者而言,这或许是一条最事半功倍,也是成本最低的研习捷径。

继2019年的爆款大师课《A股复盘笔记》后,荒原资产创始人兼投资总监、原申万首席策略分析师凌鹏携《A股经典案例复盘》升级归来。在《A股复盘笔记》中,凌鹏老师以时间为轴,详细复盘了2008年到2018年A股市场的全貌,给大家展示了完整而清晰的A股11年复盘年鉴。

在第二季大师课《A股经典案例复盘》中,凌鹏老师根据十余年投研路上的潜心钻研,选取对他投资策略构建影响最大的9个行情时点,每个时间点都逐步深入展开,窥一豹而知全身,由点及面地为大家剖析A股市场的脉搏,汇集干货,指点迷津。相信他的细心观察,深度研判,一定会助你把握市场脉搏,升级投资思维。

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