RPT专栏——耶伦美元可能是一个更全球化的美元：迈克·多兰_大牛证券大牛哥哥官方抖音账号

（作者是路透社新闻财经与市场的主编。在这里表达的任何观点都是他自己的）

路透伦敦11月27日电—珍妮特•耶伦（Janet Yellen）很可能被任命为美国财政部长，这不太可能带来新的汇率理论，但可能会对美元的全球影响更加敏感。

假设当选总统乔·拜登（Joe Biden）任命前美联储主席（Fed）担任财政部长，她丰富的政策制定经验意味着，对于那些已经认为她将像她在美联储（Fed）担任货币政策“鸽派”的市场而言，几乎没有什么冲击会发生。

不过，尽管预计选举后会出现国会僵局，但投资者仍对史无前例的财政和货币刺激措施，以及世界经济复苏的扩大和更多的冒险行为相结合，可能会大幅削弱美元，因为美国的预算和贸易赤字双双出现。

他们认为，耶伦的任命只会强化这种看法，因为她明确主张增加政府投资支出，密切关注支离破碎的劳动力市场和不平等现象，并在美联储主持宽松货币政策。

虽然美联储的政策往往是决定美元汇率的主要因素，但财政部正式掌握着货币政策的大权，例如，将被要求以某种方式制裁任何明确的美元取向，或实际上是任何直接的公开市场干预，以实现这一目标。

因此，耶伦的美元立场可能会给美联储带来冲击，她过去的经验以及与美联储未来在经济政策方面的关系。

这显然是美国前财长萨默斯（Larry Summers）本月在敦促新任财政部长避免对美元采取“积极贬值或漠不关心”的态度时就意识到了这一点，而是采用一些经常重复的公开措辞，类似于他和其他人在上世纪90年代采用的“强势美元”咒语。

四年来，美国总统唐纳德·特朗普（如果不总是他的财政部长史蒂文·姆努钦的话）不断压低美元以支持其贸易保护主义政策，这一变化是显而易见的。

事实上，德意志银行（Deutsche Bank）本周表示，预计耶伦将基本遵循萨默斯（Summers）的建议，强调美元稳定对国内和全球金融稳定的作用。

经济学家彼得胡珀（peterhooper）和马修•鲁泽蒂（matthewluzzetti）写道，在耶伦的领导下，欧拉尔政策有望恢复平稳。财政部不会指示美联储进行干预以推动美元走强，但它将配合美联储进行必要的干预，以使市场在不寻常的情况下变得更加平稳

用她自己的话来说
但耶伦过去的影响和她自己的观点呢？

奇怪的是，在公开寻求美元贬值多年后，特朗普政府并没有取得太大成功。美联储的广义贸易加权美元指数几乎与2016年特朗普当选时的水平相差无几——尽管随着大流行的展开，该指数至少已经消除了与压力相关的9%的短暂飙升。

相比之下，在耶伦领导美联储的四年里，美元指数升值了15%——在这期间，她主持了9年来的首次加息，而欧洲央行（ecb）却反其道而行之，采取了前所未有的措施，将其政策利率推低至零以下。

首先，它表明，被认为是“超级鸽派”的人在必要时可以做出更强硬的决定。

但耶伦自己对那段时期的描述或许更能揭示她的汇率策略。

耶伦去年在华盛顿布鲁金斯学会（Brookings Institution）录制的一个播客中解释了她参加的20国集团（G20）会议是如何经常批评美联储在制定国内货币政策时没有考虑汇率“外溢”到世界其他地区，特别是发展中国家。

但她表示，无论美联储是放松政策还是收紧政策，批评声此起彼伏。换言之，抱怨其实是关于行动的极端性，而不是方向本身——她补充道，美联储“对这些担忧很敏感”。

或许与她可能在财政部担任的新角色更为相关，她最终将决定贸易伙伴是否为了出口优势而操纵本国货币，耶伦对政策对中国的溢出作用相当明确，并强烈警告称，要将国内货币优先权与操纵本身等同起来。

她讲述了多年来人们对北京限制人民币贸易收益的担忧之后，2015年美联储紧缩政策的前景如何导致中国大规模资本外流和人民币大幅下滑，令全球市场感到不安，关键是推迟了美联储加息的时间。

“美联储似乎暂停了，这似乎是这种现实反馈的一个很好的例子，”她说，根据播客的记录。

当被问及美联储是否基本上是在为全世界制定货币政策时，耶伦引用了美联储前主席格林斯潘在1998年新兴市场崩溃期间的讲话，当时美联储放松了政策，使国内经济仍在蓬勃发展。

格林斯潘对此的解释是，在动荡的世界经济中，美国不能继续是“繁荣的绿洲”。

耶伦说：“我认为今天的情况和当时一样。

如果这些观点成立的话——一场大流行甚至可能会使它们更加尖锐——那么，如果美元急剧贬值，耶伦财政部似乎不太可能保持沉默，更不用说助推其下滑了。

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