公司概览：互联网成功转型券商，近五年营收 CAGR 达 47.21%
东方财富成立于 2005 年，后推出“东方财富网”、“股吧”、“天天基金网” 等财经咨询交流平台，流量常年稳居财经类网站前列。2012 年，公司获取第三方基金销售牌照，开启“流量+牌照”变现之路。2015 年公司收购西藏同信证券，成为国内唯一从互联网转型的券商。2014-2019 年，公司营收、归母净利润 CAGR 分为 47.21%、61.69%。2020 年前三季度，公司营收 59.46 亿元，同比增长 92.00%，归母净利润 33.98 亿元，同比增长 143.66%。
流量赋能：经纪和两融业务排名升至第 18、20 名，门户网流量稳居前列
受益于公司财经门户网的顶级流量优势，2015-2019 年证券业务收入 CAGR 达 122.10%。公司证券业务个人用户占比近九成，证券经纪和两融业务合计收入占比超过 90%，2020H1，公司代理买卖证券业务（含席位）和两融业务的市占率分为 2.34%、1.70%，证券业协会排名分为第 18、20 名，2015 年两者市占率仅为 0.23%、0.12%，协会排名为第 72、75 名。
生态赋能：基金代销业务稳居第一梯队，天天基金APP 生态日趋完善
2016-2019 年，金融电子商务服务业务收入 CAGR 为 12.38%，基金销售规模CAGR 为 29.12%，收入及规模稳居市场前列。目前，天天基金的代销基金数量和代理基金公司数量分为 5530 支和 141 家，稳居第一梯队。天天基金涵盖基金、活期宝、指数宝、组合宝、定投等多种理财工具，提供丰富的基金经理理财直播课等活动，用户粘性持续提升，生态建设日趋完善。
科技赋能：研发人员占比近四成，金融终端赋能主业
公司研发人员数量占比近四成，2019 年研发支出达 3.05 亿元，投入逐年攀升。高研发投入保障公司技术领先，公司金融终端产品已涵盖股票、固收、基金、商品、外汇、宏观等领域数据，可提供 Excel 插件、量化接口等应用工具，功能不断完善，且提供东方财富证券账户登录入口。2020H1，公司金融数据服务业务实现收入 0.84 亿元，同比提升 6.92%，增速转负为正。
盈利预测：持续看好国内金融 IT 核心标的，维持“强烈推荐”评级
公司是国内金融 IT 核心标的，证券业务排名稳进，基金代销业务长期居于领先地位，网站、APP 流量均居行业第一梯队。预计 2020-2022 年 EPS 为0.48、0.62、0.76 元，对应PE 为 55、42、35 倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：宏观经济下行，证券交易量下降，基金代销市场竞争加剧