公司概览:互联网成功转型券商,近五年营收 CAGR 达 47.21%
东方财富成立于 2005 年,后推出“东方财富网”、“股吧”、“天天基金网” 等财经咨询交流平台,流量常年稳居财经类网站前列。2012 年,公司获取第三方基金销售牌照,开启“流量+牌照”变现之路。2015 年公司收购西藏同信证券,成为国内唯一从互联网转型的券商。2014-2019 年,公司营收、归母净利润 CAGR 分为 47.21%、61.69%。2020 年前三季度,公司营收 59.46 亿元,同比增长 92.00%,归母净利润 33.98 亿元,同比增长 143.66%。
流量赋能:经纪和两融业务排名升至第 18、20 名,门户网流量稳居前列
受益于公司财经门户网的顶级流量优势,2015-2019 年证券业务收入 CAGR 达 122.10%。公司证券业务个人用户占比近九成,证券经纪和两融业务合计收入占比超过 90%,2020H1,公司代理买卖证券业务(含席位)和两融业务的市占率分为 2.34%、1.70%,证券业协会排名分为第 18、20 名,2015 年两者市占率仅为 0.23%、0.12%,协会排名为第 72、75 名。
生态赋能:基金代销业务稳居第一梯队,天天基金APP 生态日趋完善
2016-2019 年,金融电子商务服务业务收入 CAGR 为 12.38%,基金销售规模CAGR 为 29.12%,收入及规模稳居市场前列。目前,天天基金的代销基金数量和代理基金公司数量分为 5530 支和 141 家,稳居第一梯队。天天基金涵盖基金、活期宝、指数宝、组合宝、定投等多种理财工具,提供丰富的基金经理理财直播课等活动,用户粘性持续提升,生态建设日趋完善。
科技赋能:研发人员占比近四成,金融终端赋能主业
公司研发人员数量占比近四成,2019 年研发支出达 3.05 亿元,投入逐年攀升。高研发投入保障公司技术领先,公司金融终端产品已涵盖股票、固收、基金、商品、外汇、宏观等领域数据,可提供 Excel 插件、量化接口等应用工具,功能不断完善,且提供东方财富证券账户登录入口。2020H1,公司金融数据服务业务实现收入 0.84 亿元,同比提升 6.92%,增速转负为正。
盈利预测:持续看好国内金融 IT 核心标的,维持“强烈推荐”评级
公司是国内金融 IT 核心标的,证券业务排名稳进,基金代销业务长期居于领先地位,网站、APP 流量均居行业第一梯队。预计 2020-2022 年 EPS 为0.48、0.62、0.76 元,对应PE 为 55、42、35 倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:宏观经济下行,证券交易量下降,基金代销市场竞争加剧
东方财富(300059.SZ)非银金融/证券流量、科技、生态赋能,财富管理耀起东方
公司概览:互联网成功转型券商,近五年营收 CAGR 达 47.21% 东方财富成立于 2005 年,后推出“…
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