投资要点

行业板块恢复性上涨走势强于市场整体：2020 年第 45 周申万电子行业一级指数上涨 6.5%，跑赢沪深 300 指数 2.4 个百分点，在 28 个申万行业一级指数中位列第 5。电子板块由于前期回调幅度较大，尤其是半导体子板块，上周行业表现出恢复性上涨，走势显著领先大市。美国大选成为主要关注点，截至目前，拜登拿下超过 270 张选票获胜。海外方面，香港、美国和台湾科技业指数均上涨。
Q3 全球智能手机销量反弹，期待苹果 Mac 自研芯片发布：Counterpiont 数据显示第三季度全球智能手机出货量达 3.66 亿台，环比增长 32%，美国、印度和拉美等主要市场正逐渐恢复正常从而推动 Q3 出货量的反弹。Q4 各大品牌进度来看， 苹果 iPhone12 表现最为乐观，目前销售反馈积极，产业链传出缺货、追单等信息，我们乐观看待供应链厂商 Q4 业绩。而由于华为市场份额下降，小米在海外市场表现最为强劲，Q3 全球市场份额达 13%，超过苹果逼近华为，从小米给出的指引来看，Q4 及明年抢占份额最为激进，建议关注。下周苹果将在 11 月 11 日凌晨发布搭载自研芯片的 Mac，新品价格受到关注，因为使用自研芯片 Mac 价格有望大幅下降，使得苹果笔记本电脑更具市场竞争力。
集成电路写入“十四五”规划，代工产能紧张仍在持续：上周“十四五”规划发布，集成电路被明确写入规划中，半导体产业发展优先级再次得到提升，从大基金投资、产业专项政策来看，国家对于半导体产业的支持力度正在不断加码， 国产化替代作为长期发展目标，我们建议关注未来具体措施的落地实施。三季报显示国内半导体产业链业绩表现均同比大增，进入四季度订单景气度有望持续。8 英寸产能紧张、产品涨价、交期延长等情况并未改善，甚至出现联发科购入设备租给代工厂获取产能的情况，海外疫情出现第二波对供给端造成限制，影响行业预期，国内供应链将因此短期受益。
面板价格维持上涨，厂商业绩修复可期：11 月板价格仍维持上涨趋势，尽管涨幅较前期下滑，但预计至年底仍将保持上涨态势。三季报来看国内面板龙头业绩开始修复，尤其是大尺寸价格上涨带来的利润改善，我们预计四季度修复将更为显著。从终端需求来看，大尺寸海外拉货节奏热度不减，叠加感恩节、圣诞节促销渠道仍在补货，而中尺寸方面，笔记本、平板需求景气度未出现明显回落。因此，面板行业供给自下半年来持续偏紧，我们预计随着大尺寸化、MiniLED 升级等这一状况将有望带来长期利好。
投资建议：本周投资建议维持“同步大市-A”评级，美国大选基本落定，行业板块以及宏观环境对此的反应将在下周放大， 建议保持谨慎。终端产品，苹果 iPhone12 由于发布延期对厂商 Q4 基本面拉动将优于 Q3，可穿戴方面持续延续较好的

增长；半导体方面，短期由于海外供给端受限，而需求端逐步释放，国内厂商订单较满；显示板块，面板价格涨势强劲， 头部厂商优势明显。子板块推荐苹果手机以及可穿戴产品供应链，受益海外需求转单的被动元器件，和周期性向好的面板。个股方面，推荐业绩增长确定性高的标的，重点推荐为立讯精密（002475）、科森科技（603626）、环旭电子（601231）、江海股份（002484）和深天马 A（000050）

风险提示：疫情持续发酵影响宏观经济和行业整体供需；中美争端持续升级的不利影响；5G 带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。