投资要点:
公司公告:1. 公开增发:公司发布公开增发 A 股股票募集说明书,本次发行数量为 6379.8 万股,发行价格为 31.21 元/股,拟募资总额不超过 19.91 亿元,全部用于荆门项目(14 亿)和补充流动资金(5.91 亿元)。公司计划将于 11 月 20 日-25 日停牌,11 月 26 日恢复正常交易。2. 股权激励:公司发布 2020 年股权激励计划草案,拟授予激励对象的限制性股票数量为 817.2 万股,占股本总额(13.10 亿股)的 0.62%。股票来源为公司自二级市场回购的股份,授予价格为 16.59 元/股。3. 增资子公司:公司拟以自有资金向香港天成增资 1.305 亿美元,支持塞尔维亚项目建设。
募集资金支持荆门工厂扩产,加快产能释放。本次增发的募集资金将投向国内第四个生产基地——荆门基地。根据此前公布的可研报告,荆门工厂将形成 1200 万套半钢胎、240 万套全钢胎、6 万套工程胎的产能,项目共分三期建成,总投资 54 亿元,本次募集资金投向的 800 万套半钢和 120 万套全钢为该工厂的前两期项目,总投资约 31 亿元,增发募集资金的到位将加快推进前两期项目建设,优化公司的资本结构。今年上半年荆门一期项目已经投产,该工厂作为覆盖华中市场的重要布局,将成为未来三年玲珑轮胎在国内市场扩张的重要支撑。
股权激励草案明确三年目标,彰显管理层经营信心。2020 年度股权激励草案授予的激励对象共计 557 人,为公司中层管理人员及核心技术、业务骨干,限制性股票在授予日起满12 个月后分三期解除限售,业绩考核目标为:以 2019 年净利润为基数,2020-2022 年净利润增长率分别不低于 30%、45%、60%,即 2020-2022 年实现净利润分别为 21.67 24.17、26.67 亿元。若公司于 2020 年 12 月授予激励对象权益,本激励计划对 2020-2023 年的会计成本影响分别为 409、8566、4158、1913 万元。2019 年度股权激励计划的解锁条件为 2019-2021 年净利润达到 15.35、18.51、20.50 亿元,本次激励计划大幅提高了对未来三年业绩的考核目标,彰显管理层的经营信心。
增资子公司支持塞尔维亚项目建设。香港天成向玲珑荷兰增资 1.305 亿美元、玲珑泰国按比例增资 0.436 亿美元,最终塞尔维亚项目将获得 1.74 亿美元的资金支持。去年公司正式启动了投资额 9.94 亿美元的塞尔维亚项目,项目将形成 1362 万套高性能子午胎产能。今年 5 月,美国对来自泰国等多个地区的乘用车胎启动反倾销调查,未来可能给泰国玲珑的销售带来一定影响,公司加紧进行海外第二基地的建设,塞尔维亚工厂的一期项目计划于 2021 年下半年投产,成为业绩持续增长的驱动力。
盈利预测与投资评级:暂不考虑公开增发影响,鉴于轮胎下游市场恢复好于预期,上调公司 2020-2022 年盈利预测,预计实现归母净利润 22.8、24.5、28.2 亿元(调整前为 21.5 23.2、26.1 亿元),对应 PE 18X/17X/15X,维持“增持”评级。
玲珑轮胎 (601966) ——股权激励上调明后年业绩目标,实施公开增发推进产能建设
投资要点: 公司公告:1. 公开增发:公司发布公开增发 A 股股票募集说明书,本次发行数量为 6379.8 …
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