10 月单月财政由赤字转为盈余，但低于去年同期。10 月单月广义财政盈余
为 3314 亿元，其中一般公共预算盈余 3277 亿元，政府性基金盈余 37 亿元。
广义财政盈余较去年 10 月减少 1901 亿元。1-10 月累计，广义财政赤字达
到 53,880 亿元，年内剩余可用赤字额度 58,378 亿元，大幅高于去年同期实
际赤字 2.4 万亿元（图表 1）。此外，10 月末财政存款较 9 月增加 9,050 亿元，同比增速从 9 月的-2.9%回升至 3.9%（图表 2）；机关团体存款较 9 月增加 2598 亿元，同比增长 2.06%，较 9 月的 1.54%有所提高（图表 3）。虽然资管新规过渡期延期 1 年，但理财业务的开展仍然存在诸多难题亟待解决，理财子公司正处于转型的困境之中。主要原因有理财特征变化明显， 投资者接受度较低，并且大部分理财子公司尚处于起步阶段，信贷文化向投资文化转变仍存不少工作。与其他资管机构相比，理财子公司固收类产品优势明显，适合深耕细作、精细发展，但权益类产品的投资能力相对较弱；机构业务存在重大发展机遇，养老基金、社保基金、实体企业等机构投资者产生的资管需求与日俱增；部分外资机构参与设立的理财子公司在外币理财业务存在天然的优势。多数美妆企业数字化转型基因相对匮乏，引进人才、搭建团队、绑定利益对处于变革浪潮中的美妆企业至关重要。珀莱雅/拉芳家化/壹网壹创/上海家化/丸美股份等陆续推出股权激励方案，有助绑定员工利益、激发活力。覆盖广度、激励强度、业绩可实现度是衡量股权激励的重要维度，激励之外，企业文化/组织架构/晋升通道等也是影响人才去留的重要因素。股权激励并非一劳永逸，收入、利润等财务指标的兑现情况需要持续跟踪；企业治理机制奠定美妆企业长期发展的底层逻辑。我们认为管理团队目光长远、执行力强、人才激励到位、电商团队搭建相对成熟的企业有望胜出。