本报告导读：
公司三季报继续保持高速增长。受疫情影响，线上办公和远程通讯需求大幅增加，业
绩同比环比都出现明显的提升。公司推进“云+端+行业”的业务模式，控费效果显著。
投资要点：
维持盈利预测，维持目标价 87.49 元，维持“增持”评级。公司前
三季度营业收入 5.23 亿元，同比增长 45.34；前三季度净利润 1.09 亿元，同比增长 67.89，剔除股权激励费用影响后，前三季度净利润同比增长 81 。我们预测公司 2020-2022 年营业收入为8.37/13.08/16.67 亿元，归母净利润为 2.04/2.99/3.47 亿元，EPS 为 1.17/1.72/1.99 元，给予公司 2020 年 75 倍 PE，维持目标价 87.49元，维持“增持”评级。
证  公司 SaaS 业务和硬件业务增长迅速，加大国产化平台研发投入。受券 疫情影响，企业业务云化需求强烈，线上办公和远程通讯协同需求大研 幅提升。公司 2020 年第三季度 SaaS 收入同比增长 132，面向国内究 政企客户的 SaaS 业务迅速增长。受益于 5G 和超高清、信创与国产化报 应用的落地，云视频硬件业务第三季度营收同比增长 140 ，其中海告 外收入第三季度环比增长 125。公司 2020 年第三季度研发支出 1.3
亿元，环比增长 34，“会畅超视云”信创与国产化布局初见成效。
“云+端+行业”规模效应，控费降成本效果显著。公司“云+端+行 业”全产业链协同效应实现，规模优势凸显，因而成本降低和费用控制效果显著。公司前三季度期间费用率较 2019 年下降 4.03pcts 至32.33。
催化剂：线上办公和远程通讯协同需求大幅提升，5G 云应用爆发
风险提示：国内云视频行业发展不及预期，国内 5G 建设不及预期