投资要点：
维持增持。前三季度营收 11.8 亿元(+11.4%)、归母净利 2.9 亿元(+2.2%)， 净利增速略低预期或因 H1 受疫情影响较重，但 Q3 已显著反弹；下调预
测2020-22 年EPS 至0.79/0.95/1.12 元(原0.87/1.06/1.31 元)增速11/20/18%；
维持目标价 13.65 元，对应 2020-22 年 17.3/14.4/12.2 倍PE，维持增持。
Q3 归母净利大增 40%，经营现金流显著好转。1)Q1-Q3 单季度营收增速
-13/30/23%、净利增速-18/2/40%、扣非增速-17/4/37%；2)前三季度毛利率
42.7%(-5.4pct)或因利润率高的勘设业务占比下降、利润率低的工程业务占比提升；净利率 24.4%(-2.1pct)，净利率降幅低于毛利率或因减值下降等；3)期间费用率 10.7%(+0.4pct)；4)经营净现金流 1.8 亿元(上年同期-1.2 亿元)因销售回款增加，Q3 单季度 1.1 亿元；5)资产负债率 31%(+1.9pct)。
前三季度安徽基建投资增速 10.9%，作为交通强国第二批试点交通基建将迎热潮。1)前三季度安徽基础设施投资增长 10.9%，其中道路运输业增长 11.2%；2)安徽是交通强国第二批试点，到 2025 年新增高速公路里程
1900km 以上、总通车里程 6800km(2019 年末 4877km)；且近期规划包括磁悬高铁等；3)考虑合肥市交通强国试点工作任务已被批复、安徽发改委有力推进基础设施重点项目建设，安徽十四五期间交通基建将迎热潮。
积极拓展区域市场，推进工业化智能建造。1)H1 新签 15.1 亿元(+51%)，
省内 6.54 亿元(-14%)/省外 8.52 亿元(+260%)，省外 EPC 达 7 亿元；我们判断Q3 延续较高增长；2)积极拓展区域布局，省外加大华中/华东布局)城市提升/环境治理/景观业务等拓展初见成效；4)智能建造方面，开展

钢板组合梁的智能施工管理系统的开发，管桩智能施工管理系统已具备上线运行条件；5)拓展工程智慧康养/智慧交通/数字化交付等关键技术研究。
核心风险：基建投资低于预期、订单执行情况低于预期等