投资要点:
下调盈利预测,下调目标价至 11.75 元,维持“增持”评级。公司三
季度营业收入 6.91 亿元,同比降低 2.74%,环比提升 9.8%,持续出现环比改善。考虑到公司业务受疫情影响较大,我们下调 2020/21/22 年营收预测至 37.53(-18.06%)/45.96(-28.73%)/57.27 亿元,下调归母净利润预测至 1.83(-40.5%)/4.42(-25.56%)/5.05 亿元,对应EPS0.2/0.47/0.54 元。考虑到公司运维行业龙头优势明显,给予 2021 年 25 倍PE,下调目标价至 11.75(-8.27%)元。
净利率短期承压,研发投入力度持续提升。第三季度公司净利率为
2.28%,同比下降 1.57pct,环比下降 3.38pct,主要系营收下降而人力成本具备较大刚性,管理费用率环比增加 1.4pct,销售费用率环比增加 0.8pct。公司持续加大 5G 消息研发、5G 基站智能管理方面的投入, 单三季度研发支出环比增加 7.74%。
5G 网络建设的产业趋势值得期待,企业短信业务有望打开公司估值
天花板。10 月《中国宽带发展白皮书(2020 年)》发布,为产业发展
注入了发展新动能。展望未来几个季度,运营商资本开支持续回暖, 5G 大规模投资陆续推进,为上游产业链带来发展机遇,行业进入持续上升通道。公司企业短信板块对标美股标的 Ringcentral,下游需求旺盛且增速预计加速提升,估值逻辑有望发生改变。
催化剂:运营商 5G 大规模建设,企业短信下游需求提升
风险提示:公司内控水平不及预期,国内 5G 建设不及预期,下游客户拓
展不及预期
中嘉博创(000889)业绩环比改善,企业短信板块潜力巨大
投资要点: 下调盈利预测,下调目标价至 11.75 元,维持“增持”评级。公司三 季度营业收入 6.91 亿…
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