据第一商用车网报道,2020 年 10 月,我国重卡市场预计销售各类车型 12.9 万辆,同比+41%,环比-14%,创 10 月销量历史记录。1-10 月,重卡累计销量有望达到 136.5 万辆,同比+39%。在国三重卡提前淘汰、超载超限治理、基建刺激等因素助力下,重卡行业高景气有望持续。
▍预计 10 月重卡销量达 12.9 万辆,同比+41%,延续了销量大涨的趋势;1-10
月累计销量 136.5 万辆,同比+39%。第一商用车网报道,2020 年 10 月,我国
重卡市场预计销售各类车型 12.9 万辆左右,同比+41%,环比-14%,创 10 月销
量历史记录(上一纪录为 2017 年 10 月的 9.2 万辆)。重卡市场继续保持高增
长,景气度继续维持高位。今年 1-10 月,重卡累计销量有望达到 136.5 万辆, 同比+39%。分企业来看,前五名依次为:东风集团(2.64 万辆,同比+31%)、中国重汽(2.5 万辆,同比+93%)、一汽解放(2.46 万辆,同比+7%)、陕汽集团(1.95 万辆,同比+59%)、福田汽车(1.25 万辆,同比+69%)。
▍国三淘汰、超载超限治理、基建刺激促成重卡高度景气,明年销量不悲观。国三柴油重卡提前淘汰助推重卡的更新换代,河北、河南、山东等省份部分城市已经开始限制国四车的运营,若国四重卡的运营限制和鼓励提前淘汰政策铺开,则其刺激力度预计至少是国三老旧重卡提前淘汰政策的两倍以上,排放升级或超预
期。全国各地超载治理趋严,国道等中短途支线治超逐步实施,推动合规重卡、标载重卡与轻量化重卡需求快速提升。逆周期基建刺激政策逐步落地,工程重卡有望受益于基建高景气。驱动重卡高景气的因素在 2021 年上半年有望持续,若参照重卡行业上一轮周期顶点(2010 年)之后的销量走势,预计 2021 年重卡销量将达到 130 万辆左右,有望继续保持高景气度
▍重卡行业 ASP 有望逐年提升,格局或将继续向好。重型车国六 a 阶段标准将于2021 年 7 月 1 日全面实施,有望拉动单车价格提升 2-4 万元/辆。安全法规日趋完善,EBS、液力缓速器等安全配置升级推动重卡单价长期向好。随着运输环境和从业者结构的改变,用户舒适度要求提升,高端重卡需求提速。重卡的车型周
期相对较长,车型生命周期内其边际成本低,具有研发前置的特点。高端重卡行业的竞争格局能够在较长的时间里保持稳定与集中,龙头公司可以维持较为强劲的盈利能力与持续发展能力。我们认为随着环保、安全政策的趋严与用户需求的高端化,重卡单价的提升趋势将继续维持,并且具有加速的趋势。
▍风险因素:宏观经济增速下行压力持续;重卡销量提前透支;基建刺激政策落地不及预期;国三柴油重卡淘汰不达预期等。
▍投资建议:我们预测全年重卡销量有望冲击 160 万辆。10 月重卡继续保持高景气度,在国三提前淘汰、支线治超、基建刺激等因素助力下,重卡行业高景气有望持续。我们继续重点推荐受益于高端车型放量、天然气车型旺销的中国重汽
(H)和中国重汽(A);重点推荐受益于竞争格局优化、长期价值被低估的潍柴动力(A+H)。推荐受益于半挂车与上装产品结构升级、格局有望优化的中集车辆(H)。此外,在国六后处理产业链上,我们重点推荐中重型发动机 EGR 系统龙头银轮股份,后处理系统综合供应商威孚高科;建议关注轻卡 EGR 龙头隆盛科技,有望实现蜂窝陶瓷进口替代的奥福环保、国瓷材料,车用尿素龙头龙
蟠科技。
10 月重卡销量同比+41%,高景气或将持续
据第一商用车网报道,2020 年 10 月,我国重卡市场预计销售各类车型 12.9 万辆,同比+41%,环比-…
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