有色金属板块标的较多,部分企业涉及有色金属品种较多、主营业务不突出,故分析板块时我们筛选了 68 家有代表性的有色金属上市公司进行归纳性总结,并分为基本金属
(铜、铝、铅锌、锡)、黄金、能源金属(锂、钴)、稀土磁材(磁性材料、稀土)、钛材这五大细分板块。通过对各板块 2020 年三季报业绩分析,我们对五大板块总结如下:
基本金属:价格高位振荡,盈利持续改善。在海内外经济持续系统性修复的背景下, 即便占据主导的国内需求步入传统淡季,3 季度铜铝锌等基本金属全球显性库存仍
未明显累积,价格由此在突破疫前高度之后,得以继续高位振荡。其中,国内以汽车为代表的制造业回暖与海外经济复苏,接力前期国内地产、基建,在 3 季度对基本金属价格走强贡献最为明显。然而,由于基数原因,前三季度基本金属均价同比依然下跌,其中铅锌跌幅最大,在此情况下,基本金属前三季度经营性业绩改善主要得益于产销增长与成本下行,其中铜、铝板块体现最为明显,铝板块改善尤其显著。单季度来看,3 季度铜、铝、锡价格同环比均有上涨,受其带动,基本金属板块业绩 3 季度同环比均明显改善。
黄金:量价共振,黄金牛市延续。量价齐升致板块盈利能力大幅改善。2020 年三季度,金价迎来年度最大季度涨幅,在通胀大幅修复,但利率端受宽松主导依旧维系低位的背景下,实际利率大幅下行推升金价创历史新高。且叠加上半年受疫情扰动产量延后释放均于三季度放量。量价共振致使板块迎来戴维斯双击向上,毛利、
净利大幅改善。且同时受益于行业降本增效,净利率也或一定程度改善。
能源金属:2020 年三季度,国内外新能源汽车需求显著修复,需求拉动能源金属
供需明显改善,带动金属价格逐步回暖(尤其是钴产品和碳酸锂)。从业绩表现来看,钴板块由于量价齐升业绩表现亮眼,锂板块受益于价格的企稳回升,环比回暖
的趋势明显。2020 全年来看,受益于钴价的反弹和铜价的持续强势预计钴板块企业业绩表现环比、同比均保持继续增长;锂板块随着锂盐价格的底部反弹以及产销量的提升,企业业绩表现有望逐季环比回暖。
稀土磁材:2020Q3 受益于供给偏紧重稀土价格维持强势,轻稀土则随着需求的回
暖价格开始回暖。而从磁材来看,二季度以来随着新能源汽车、风电和空调等磁材应用领域生产的恢复,加之企业产能释放带动产量增长,行业需求在逐季修复。但
目前磁材行业竞争仍然较为激烈,价格战也在一定程度压制了企业的利润空间。展望 2020 全年,随着政策预期的强化稀土价格有望继续回暖,而磁材行业的集中度有望进一步提升,产品结构改善带来的板块毛利率回升有望逐步显现。
钛材:2020 前三季度钛材板块业绩表现亮眼,尤其是 2020Q2 以来受益于随着国内军用飞机的升级换代和新一代机型的加速列装,国内航空钛材需求显著回暖,钛材生产企业产销量快速增长;叠加高附加值产品占比提升,产品结构改善带动龙头
企业业绩进入快速释放期。展望 2020 四季度,在行业持续高景气和竞争格局高度集中的背景之下,龙头企业业绩有望继续保持快速增长的态势。
各有各的精彩——有色板块 2020 年三季报概览
有色金属板块标的较多,部分企业涉及有色金属品种较多、主营业务不突出,故分析板块时我们筛选了 68 家有代表性的…
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